上班族投資理財 - Invest In Taiwan Stock Market

讀《理性與寬容－暫停執行死刑》王清峰

noreply@blogger.com (pjhuang) — Thu, 11 Mar 2010 02:10:00 +0000

讀完這篇文章《理性與寬容－暫停執行死刑》，一方面覺得王清峰寫得很好，一方面也感覺我們個人的力量無力改變世界太多，王清峰盡她的能力改變她想改變的東西，但是不見得如此平衡(公平)地處理世界上無數的大問題。理性這個標題下得很好，訴諸理性很對，但事實上，我們讀過太多心理學的近代研究，人類並不理性，理性也不是人類生存最有效的策略，在囚犯的兩難中，我們知道先善意回應，然後以牙還牙才是最能繁衍的策略，以牙還牙是很根深蒂固在各國社會與基因中的觀念(瀰)。

理性來說，死刑沒有被執行的這幾年，同時殺害案件數字下降是事實，數字當然是有相關，但是這個問題，我已經談過多遍，相關性不能證明因果關係，殺害案件與重案減少是因為可能犯案者認為死刑不會被執行，所以就覺得不想去犯案嗎？當然反過來，假如執行了死刑，重案減少，也不能證明死刑有嚇阻重案的效果，相關不一定是因果。很可能人類犯案是因為情緒控制問題，情緒高漲的人根本不會去理性考慮刑罰高低，這在許多情緒決策研究中也顯示得很清楚。

我認為暫停執行死刑與廢除死刑有一個很大的好處，就是王清峰講到審判的是人而不是神，廢除死刑讓法官可以免於誤判處死又無從挽回的重大遺憾。除此之外，它對社會與國家的好處，其實不多，也不到值得讓我們在國際上感到驕傲的地步，以一個小國來說，在國際社會訴諸高調的人權與道德大旗固然有意義，是外交的重要策略之一，但真正的慈善援外可能在外交效用上，會比廢除死刑有意義，也更值得驕傲。

台灣一年因意外死亡，或因為法治制度僵化，公僕顢頇守法，能伸出援手改善卻沒有，而死亡的人數，和這幾位死刑定讞的人數相較，我願意猜不會它少，當然這些不歸法務部管，也不是司法人注意的事情，但是核實來看人命，何以這些人的命就遠比其它凍死街頭，在危險路段被撞死的人命，被大貨櫃車輾斃，更值得社會菁英人士的生命與時間去改革呢？我認為這是很不平衡地處理人命不可被剝奪這個理念，我們應該花更多時間處理死亡人數更多的車禍事件。

理性來說，我會願意支持廢除死刑，和暫停執行死刑。這是理性人的ㄧ種善意的表達，但是如果我是員警，下一次有警匪槍戰，我絕對會表現出應有的以牙還牙，因為我知道身旁被撂倒的同事，一定會希望我以牙還牙，當場完成徹底隔離罪犯的任務，而不會留到法院上，讓法官難做。如果有人侵門踏戶來欺負我，我也會勇敢的起來自衛以牙還牙，不會留到法院上，讓法官難做，請讓我們合法的擁有自衛槍枝。廢除死刑應該同時開放合法的擁有自衛槍枝。

建立理財心中之尺

noreply@blogger.com (pjhuang) — Wed, 10 Mar 2010 13:34:00 +0000

昨天寫到張金鶚老師認為購屋最重要的事是建立心中之尺，因為房地產雖然同時是消費財，也是投資財，但是對百分之七十的人而言，居住才是購屋的主要目的，投資應該只占一小部分，別讓房地產投資客的觀念，過度影響了你的房地產決策，所以你需要建立自己心中之尺，才能免於市場之尺的影響。

讓我聯想到巴菲特也提過一個Inner Score Card的觀念，也就是當他在投資的時候，他最在乎的是自己心中的這個內在計分板，我們怎樣為自己計分，會影響我們的投資決策。這在基金經理人當中看得最清楚，當基金的評比是用每季的績效排名，你就會發現基金經理人很容易去做短線交易，而不顧長期績效，因為每季的排名如果不能搞好，他很可能就要去職，哪有可能堅持為長期績效而犧牲一下短期排名。

張金鶚老師建議建立房地產心中之尺的方式是去回憶與寫下自己的居住經驗，從各種居住經驗，例如學校宿舍、租屋、購屋，來思考對自己最重要的關鍵條件是什麼，照理說，人有百樣，不會每個人的心中之尺偏好都一樣，也因此不該有簡單的建議，最重要的還是你自己住的高興，而不是為了電視上某位房仲的推薦，買了一間可能上漲，但是卻讓你居住品質無法接受的房子。

寫下自己的理財經驗也是一種建立理財心中之尺的好方式，例如你可以從各種花大錢的經驗開始，去思考花大錢消費之後的感受，從歷年的經驗中去抽取出，哪些消費與特質會讓你覺得花費很有價值，能夠得到充分的愉快感。人總是想要知道別人怎樣看自己，想知道別人怎樣看自己的選擇，常常因想得到認同或者只是沒意見，就順從別人的看法，匆匆過完一生卻發現努力的目標，中間許多重大的選擇，居然可能不是自己認真思考過的結果，而感到茫然與無意義。要有幸福感，很重要的是找到自己心中之尺，認真思考重要的問題，做出自己的選擇，所謂追求幸福的理財規劃就是類似這樣的一種過程。

讀《張金鶚的房產七堂課》

noreply@blogger.com (pjhuang) — Tue, 09 Mar 2010 12:28:00 +0000

房地產是人生重大支出，好壞差距很大，買得好可能是一輩子最好的決策，買得糟，不但可能生活痛苦，還可能成為屋奴。這本書讓可以一般非投資客，了解到購買房地產的決策的重要性與風險性，就如張金鶚所說的，最重要是建立自己的『心中之尺』，而不要從眾而被市場之尺沖昏了頭。

如果你最在意的是張金鶚對房地產的大膽預測，他預測自2007年第三季開始的房地產價格下跌，將盤整五到七年，也就是二零一二年到二零一四年時，房價才會再次起漲，房價的下跌則將是極為緩慢，因為歷史上台灣房價都是急漲緩跌，漲2~3年，跌5~7年，一次房價周期約7~10年，最近一次高峰在2007年第二季。自從女兒出生，我也開始尋找購買第二屋的地點，我想這個時間也十分適合為女兒準備適合的學區入學。

三大觀察台灣房地產的指標，國泰建設委政大辦理之房地產指數季報，每季第一個月。內政部委政大調查公布住宅需求動向調查。內政部與政大合作每季公布房地產領先、同時、投資、生產指標，及綜合房地產景氣對策信號。較次要的還有消息面的房地產消息統計分析。新屋看建照與使用執照數增減，中古屋看房仲案數量。住宅學報則是學術報告的來源。

房價是否過高，即泡沫化，應以房價租金比，和房價所得比來估算。張金鶚認為台北市30倍的房價租金比為平均值，20為低房價，法拍屋的ㄧ拍底價約為當地行情價。一般人購屋應該以自己的所得為總價的限制，低淨值的人購屋總價遠高於所得，則是過度消費的現象，它認為7倍的房價年所得比為合適的上限。之前《9堂課做自己的財務顧問》的作者則是認為都會區上限在7.5倍，兩者很接近。

三十年可以產生多大的複利效果呢？

noreply@blogger.com (pjhuang) — Mon, 08 Mar 2010 13:26:00 +0000

三十年的時間可以產生多大的複利效果呢？依據台灣股市過去的投資報酬率來看，也許可以推測一下未來三十年可能的結果，舉例來說，如果你今年有了一位新生兒，並且為他準備一個投資帳戶，將你預備給他的財產，在這個帳戶中投資於代表台灣大型股的指數股票型基金(台灣五十)，會產生哪些可能呢？

用一個相對保守的估計，年化報酬率7%來看，一百萬元投資於台灣五十，如果台灣五十未來三十年產生年化報酬率7%，則這一百萬，最後會變成七百六十一萬元，雖然沒有破千萬，還是一個相當不錯的結果。

如果用一個樂觀的估計，年化報酬率10%來看，一百萬元投資於台灣五十，如果台灣五十未來三十年產生年化報酬率10%，則這一百萬，最後會變成一千七百四十九萬元，這是一個相當不錯的結果。當然如果再考慮通貨膨脹進來，實際的購買力不會像現在的一千七百萬這麼高。

如果用一個很樂觀的估計，年化報酬率13%來看，一百萬元投資於台灣五十，如果台灣五十未來三十年產生年化報酬率13%，則這一百萬，最後會變成三千九百一十一萬元，這是一個極佳的結果。當然發生的可能性，沒有那麼高，除非台灣的生產力，在未來三十年又能再有數次的突飛猛進。

台灣股市歷史報酬率過去在11%到14%之間，隨著基期變大，不易維持高成長，合理預估未來的台灣股市報酬率應該會低於過去的報酬率，7%~10%應該是較為可能的結果，當然如果是做自己的理財預測，可能要先低估預期報酬率，才能保持一些彈性。無論如何，如果三十年後，我還在寫這個部落格，我們到時候就知道是哪個預估比較正確了。

相信人定勝天是不快樂的原因

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sun, 07 Mar 2010 08:02:00 +0000

一個保持自己心靈平靜的原則是不要去參加同學會，同學會是個很容易引起比較心的場合，比較總是讓人不愉快，因為別人只會讓你看到比你好的地方，而只因為你們曾經讀過同一個班級，就以為你們之間有相似的基礎，他做得到的事，也可能發生在你身上，這種錯誤的推論，會造成不快樂。

某種程度上，現代的國家與法律制度，讓多數人的人權都是生而平等的，每個人都有機會創造財富，或是登上至高的政治權力頂峰，我們這個時代特別推崇白手起家，或是在自己家的車庫裡創業的人物，甚至認為只要你願意付出，任何人都可以像他們一樣成功創業，這種人定勝天，有志者事竟成，或說每個人都能做得到他真的想要的事的信念，也是這個年代充滿憂鬱、不快樂的原因。

當你深信每個人只要努力，一定可以怎樣，雖然是很積極正面的態度，但是這種觀念反向來看，也是在指責這個社會上無法完成他們自己夢想的人，是咎由自取，沒有辦法適應這個社會制度，或是不了解這個時代的金錢觀念的人，被認為是懶惰，不知上進，被騙的人被當作罪犯的幫助犯，因為法官深信如果你願意，你一定不會被騙，所以你要為你的被騙而負責，這其實是很殘酷的。

有信仰的人比較快樂，因為沒有信仰的人，最推崇的就是人定勝天，信仰的人至少相信事情不全是我們自己造成的，有時候神會給我們一些不幸與挫折，而神在這些事上做功都有其目的，是神在做，而不全是人在做。如果你深信只要你努力，你也可以賺到像華倫巴菲特一樣的財富，那麼你一定也得承認，當你沒做到的時候，這失敗是你自己的責任，這樣思考一定會讓人很不快樂。

理財規劃顧問可以給客戶的ㄧ個快樂來源，其實在於告訴客戶，他的某些夢想，他以為他做得到的事情，其實是不可能的事，或是客觀上很不容易達成的目標。是的，告訴你某些目標是辦不到的，反何會是你快樂的基礎。因為你不再認為達不到夢想是你的責任，而是專業顧問也認為不可能的事，所以過錯不再是你要承擔，反而降低目標之後，萬一你幸運地超過目標，你會感覺更快樂。顧問幫助客戶幸福的秘訣，就是要降低客戶對自己的期望，建立真正屬於客戶自己，而且可能達成的目標。

延伸閱讀：Alain de Botton: A kinder, gentler philosophy of success

孩子是資產還是負債？(Are Babies Asset or Liability)

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sat, 06 Mar 2010 12:28:00 +0000

通常我們將自己擁有且可以賣出換得金錢的東西稱為資產，將自己承諾將付給別人金錢的約定稱為負債，富爸爸窮爸爸的作者清崎則稱能夠幫擁有者帶進收入的東西才是資產，而只能為擁有者帶來費用的東西，即使有價值，可以賣出換得金錢，其實也是一種負債，清崎是用目前可產生的現金流來決定所擁有的是資產或負債。

也許我們可以說，傳統的資產，指的是有價值的東西，而其中能產生像清崎重視的現金流的，是好的資產，而目前無法產生正現金流，反而持續有費用的是壞的資產。而債務也可以分為能促進當前現金流的好債，或是不能帶進現金流的壞債，例如買跑車的貸款就是壞債，而學習賺錢技能的貸款可以是好債。

而且在通貨膨脹確定的時代，例如現在沒有金本位幾乎可以濫印鈔票的美國，貶值的鈔票意謂著儲蓄者的購買力會大幅輸給擁有許多好債的債務人，一個貸款購買商業房地產，且能成功用租金支付貸款後產生正現金流的資本家，會更比無債務的人，更受惠於貶值的鈔票，因為他需要還的債務實質上越來越少，債務期間越長，受益越高。

孩子是資產還是負債呢？除了少數不合法的黑市，孩子應該是沒有可變現價值的，以這個定義來看，孩子應該不是資產。但是我們可說孩子是負債嗎？父母需扶養子女是各國法律的要求，從金錢角度來看似乎是負債，我國也規定子女有扶養父母的義務，所以以金錢關係來看，這還是一個相互綁住的負債，孩子既是父母的資產，父母也是孩子的負債，但是兩者在對方的角度都是不可變現的資產。

用錢的角度來看孩子，似乎是很愚蠢的，因為孩子所能給父母的體驗和感受，是用金錢無法購買的情感，親情不可能買到，也因此不該用價格去衡量，因為沒有市場可以交易，親情自己有自己衡量的單位，它的單位絕不是貨幣，也不是通貨膨脹所能影響的，發生在貨幣世界裡的儲蓄者與舉債者的財富重分配，並不存在家庭之中，這是免於通貨膨脹影響之外的最佳投資。當你投資親情去撫養孩子的時候，你在創造一個未來可以給予你無限親情回饋可能的資產，它和金錢是兩個世界。

為新生兒開設證券交易帳戶

noreply@blogger.com (pjhuang) — Fri, 05 Mar 2010 10:46:00 +0000

一波三折，為了替長女開設(未成年)證券交易帳戶，接連兩天，我跑了三趟才完成，真是麻煩。如果你將來要做這件事，記得備齊以下的東西再出發。

一開始我以為只要我自己去就可以辦，沒想到為新生兒(未成年)開設帳戶，需要父母雙方的同意，而不是一個人就可以，所以第一次去，就只能拿表單回來，表單勾滿需要未親自出席一方親自簽名的地方，還要帶父母的身分證、與健保卡和印章，以及含子女的戶口名簿、健保卡。否則就是父母都同時出發。

由於女兒還沒有去打預防針，也還沒有在公司登記健保眷屬加保，所以還沒領到健保卡，我以為沒有請領到健保卡係正當的理由，結果帶去了父母簽名的表單，也去為她刻了印章，卻還是因為銀行規定，要有未成年孩子雙證件才能開戶，而卡住。

突然想到前幾天(周二)去戶政報戶口時，戶政人員說一、三、五衛生所的人會在戶政協助辦理台北市兒童醫療補助證，上次沒辦到，如果今天去辦，也許還可以用補助證來當作雙證件，因為銀行要證件上有身分證字號，而除了戶口名簿、健保卡外，寶寶手冊上並不會有身分證字號。

終於一波三折後，為長女領到她這輩子第一個銀行帳戶與證券交易帳戶。

買：新生兒父母手冊-0 ~ 12個月寶寶的學習發展與健康照顧

寶滬深、恆中國、恆香港之外的選擇A50ETF複委託

noreply@blogger.com (pjhuang) — Thu, 04 Mar 2010 11:35:00 +0000

繼ETF跨境上市之後，台灣政府正式開放國內券商可以接受台灣投資人複委託購買在香港上市投資於中國大陸股市的指數股票型基金(ETF)，過去國內券商被禁止，讓想要投資的投資人需要到香港開戶，政策的開放，讓國內券商複委託市場有了一個新市場，我不知道會有多大，但是比照寶滬深、恆中國、恆香港去上市的熱銷，應該絕對是有利潤的市場。

香港上市的ETF遠比台灣多，但是若以中國市場為標的，也就是受這次開放影響最大的部分，應該就是追蹤大陸A股的ETF，這其中，最值得注意的也是歷史最久的，應該就是A50這支，全名為iShares FTSE/Xinhua A50 China Trkr (ETF) (Public, HKG:2823) ，中文為(安碩A50中國)，它也是交易量最大的ㄧ支。

安碩新華富時A50中國指數ETF(HKG:2823)的架構和寶滬深所對應的(HKG:2827)使用AXP類似，使用CAAP來間接投資A股，並非直接擁有A股，也不能以實物申購贖回的方式換回A股，而是CAAP，存置費每年0.3%，交易佣金0.3%，0.1%印花稅，這導致市值與淨值可能存在價差，因為能參與套利交易的人可能受限，需要仰賴較高的市場交易量，才能維持較低的價差，也有較高的發行人費用率。

安碩A50中國年度經理費0.99%，估總費用率1.39%，和滬深300的2827相同的高。2004/11/15日成立，自成立以來到2010/2/28股息再投資，年化報酬率為23.6%，指數則為24.4%，追蹤差距1.03%，差距不算小，應該就是高收費的結果。基準指數為 FTSE/Xinhua A50 China Index，該基準指數是總回報指數(報酬指數)，和台灣五十指數不同(台灣五十另外有一個報酬指數)。持股60%為金融業。最大為中國平安(7.8%)、其次為招商銀行(6.7%)。不過50檔比300檔管理應該會較為容易。

延伸閱讀：2823基金章程

反對Babywise與PDF的資訊

noreply@blogger.com (pjhuang) — Wed, 03 Mar 2010 12:13:00 +0000

如果搜尋英文的網頁，你會發現Babywise與PDF(Parent Directed Feeding)在美國是十分爭議的話題，大力鼓催Babywise與PDF的人，主要是基督徒，因為主要作者是一位牧師，他將這個養育的方式融合許多基督教的觀念，變得遵循它是件很神聖的事，但是也讓人覺得如果反對它，照他的意思就是違背基督教的教義，也因此，美國的基督徒中也有反對的聲音，我認為看這個方式時，可以完全忽略這位作者有關宗教的理念，硬把養育嬰兒的方式和宗教結合，實在沒有必要。

另外反對Babywise與PDF的人來自正統的小兒科與醫學體系，他們主要的論點是在實務上，發現使用PDF方式的父母和嬰兒生長遲緩與脫水等症狀，有相關性。這其實很容易反駁，在相關性的謬誤中，我們已經知道相關性不代表因果關係，即便有統計數字顯示使用PDF的人和嬰兒生長遲緩的人相關，不代表使用PDF容易或會造成生長遲緩，他們就只是相關而已。有許多因素可能產生生長遲緩的症狀，但是PDF可能是被過度注意，可能更重要的因素是父母社經地位低，工作繁忙，營養不足等等。低社經地位的父母如果盲目施行嚴格的PDF，沒有能保持理智判斷嬰兒有無吃飽，當然可能造成生長遲緩的症狀。

另外一個常見的問題是離乳或是退奶，美國母乳協會的人尤其反對PDF，因為他們主張促進母乳的最佳方式是依照嬰兒的需求來餵奶，多餵，不要考慮間隔與頻率，晚上更要多餵，最好抱到床上邊睡邊餵，而PDF的間隔規律，的確有能造成發奶較慢，甚至奶量太少，也沒有考慮到每位母親的不同，有些人儲奶量較少，需要較為頻繁(大於一天八次)，才能餵飽嬰兒，要維持PDF的間隔規律，當奶量不足時，勢必要藉由配方奶來補足，而一旦開始用配方奶，它的方便性(可由父親協助)往往讓母親較容易就放棄餵母奶了。我認為母乳協會認為母乳優於配方奶當然沒錯，但是Babywise與PDF認為不需要無限上綱地非要全母乳也有道理，畢竟，養育除了母乳外還有更重要的事，如果為了全母乳而導致母親憂鬱與失控，也不合理，PDF認為培養孩子自己躺在床上睡著的能力，比孩子用哭來要求父母安慰的能力重要。

總結我的看法，不需要用宗教與聖靈的角度來看這個養育策略，要注意孩子的生理健康，盡量餵母乳，但是不要無限上綱，畢竟每個母親體質都不一樣，不要認為一定非得要辦到不可，保持彈性。

鼓勵生育

noreply@blogger.com (pjhuang) — Tue, 02 Mar 2010 14:48:00 +0000

從過去的家庭計畫，兩個孩子恰恰好，一個孩子不嫌少，即將邁入老年化社會的台灣，出生率1.2已經低到發出嚴重警訊，適婚年齡男女單身主義，已婚男女選擇放棄生育，或是錯過最後機會，目前台灣國民健康局的宣傳主軸是，攜手孕育台灣新未來，我是感覺調性太過軟弱，應該來句，三個孩子比較好，四個孩子真正好，俗又有力。

年輕時不想生育，很可能是過去家庭計畫的宣導做太好，人人都有個偏見，帶小孩很累，小孩愛哭很吵，養育小孩長大要花掉很多錢，而且養兒已經不再能防老之類的印象，導致年輕夫妻以事業和成就為先，放棄在有最適合生育的體力的時機懷孕生子，而進步方便的避孕與衛生習慣，更讓意外越來越少發生。

健康局的宣傳，攜手孕育台灣新未來，內容包含孩子是生命最純淨的喜悅，孩子是未來，孩子是希望，是生命中最美好的樂章，老年化與少子化可能造成經濟衰退，女性因為投入、享受工作造成婚姻延後，將自己推向生育的極限，事實是超過三十五歲後，懷孕率下降，流產率上升，人工生殖也沒有想像中的容易，建議三十歲以前生第一胎。獨身子女問題多，給孩子添個伴，幫助孩子培養人際互動之能力。工作或生育，人生保持彈性，樂趣才能加倍。先生育再追求事業目標。兩人世界的激情會消退，錯失生育年齡則後悔莫及。現代爸爸投入育兒工作，開啟心靈成長之路，從孩子身上，領越更多人生智慧，統計上，有子女的已婚男子幸福感最高。先成家，後立業，幸福感加倍。

近年因應出生率偏低，政府推動育嬰假，要避免讓工作與生育衝突。托育資源與補助則是下一個應該大力推動的部分，如果能讓托育服務品質與方便性提高，費用由政府補助，將更能掃除多數人放棄生育的阻礙。

我個人能分享的感受，則是來自觀察周遭的朋友，不少人錯過了生育的機會，雖然因此人生累積了比一般人多的金錢，可以參加比別人多的環球旅遊，房子也比別人大，能投注許多心力在社交、公益或興趣上，但似乎都可以感受到他們對沒有小孩這件事的遺憾，畢竟金錢能買的東西，只是人家願意賣的才有得買，親情這檔事，還真的沒得買，也不需要你付不出的那種錢，不同支出有不同的養法，親情不因預算高低而有濃淡之別。而養育這件事，以新生兒這個階段來看，如果能參考PDF的養育方式，其實真的不算太難，新生兒約6到8週就能有穩定的生活週期，很容易預測，絕不像一般人說的晚上要起床餵兩、三次，或是根本不用睡。

華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎？

noreply@blogger.com (pjhuang) — Mon, 01 Mar 2010 11:36:00 +0000

華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎？我認為沒有想像中重要，而且以這點來證明巴菲特已經退步，沒有辦法長期每年都高於S&P500，因為越來越多年，波克夏的淨值成長率出現無法勝過市場標竿的狀況，我認為這是因為S&P500波動過大的因素，而非巴菲特的投資策略失效。

以2009年來看，波克夏的淨值成長率19.8%，落後S&P500含息的26.5%的成長率，但是S&P500高報酬率來自於前一年，也就是2008年虧損37%的大跌，相對的波克夏由於在2008年沒有巨幅淨值下降，而是微跌9.6%，自然次年的反彈較小，這兩年個別來看，好像波克夏擊敗市場的機率只有50%，實則是由於投資策略的不同，而造成的報酬率分佈現象，不足作為波克夏無力持續擊敗市場的反證。

兩年合起來看，S&P500的累計報酬率為(1-37%)*(1+26.5%)=79.695%，兩年虧損20.305%。相反的，波克夏的淨值成長率兩年累積為(1-9.6%)*(1+19.8%)=108.2992%，兩年合計優於標竿28.6042%，年化為差距為13.4%，這差距還比1925~2009的平均累計報酬率差距11.0%還要高出2.4%，這兩年的績效其實是領先S&P500比平均更多而不是更少。當然13.4%是低於長期的20.3%，但是這是因為整個股票市場報酬率偏低，但是他超越市場的程度，並沒有下降。

快訊好驕傲

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sun, 28 Feb 2010 23:31:00 +0000

為女兒Esther感到好驕傲，她今天第一次睡過夜了，從凌晨到七點都沒有餓哭醒來，雖然有幾次小聲的反應，重新綁好包巾，她就再次入睡了。她真棒，好開心。

育兒是份全職的工作

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sun, 28 Feb 2010 12:00:00 +0000

我們這一代的台灣成年人多半是在家庭計畫之後出生，多數朋友的家庭都是兩個子女，我們的上一代則多半是在家庭計畫之前，一般都有五、六以上的兄弟姊妹，較窮的家庭將其中一個女兒分給別人家養，也是常見的狀況，大陸的一胎化政策則是比我們台灣更強烈的家庭計畫，從台灣與中國這一代的經濟崛起，可以發現，很可能和人口政策很相關，海外投資時可以注意此點。

當國家推行節育，讓人口成長緩慢下來後，集中資源所培養的子女，通常有較好的教育，也較健康，這可能讓國家在近代的國際競爭中獲得優勢。但是長期的低生育率，也會步入老年化的社會，不是靠移民來補充，就得要靠提高生育率來補足。如果能吸引高資質的移民，等於是利用別國的資源來替自己培養生產力，這是美國、加拿大的策略，否則就需要更好的生育條件來鼓勵自己國民來生育。

育兒是份全職的工作，它絕不能算是很簡單的工作，而且多數人在缺乏優良的育兒知識的狀況下，更讓育兒可能成為極為痛苦得一件事。現代的育兒知識不斷累積，其實相對過去已有很大的進步，輔助的器具也十分容易取得，諸如育嬰書籍、奶瓶、紙尿布、嬰兒床、心跳聲音樂床鈴、搖搖椅。只要充分利用這些，現代人養育嬰兒，其實可以比過去容易得多。然而，這還是一份一天約需要八小時注意力的全職的工作。

開始以PDF訓練女兒五天，目前滿五周的女兒，已經有很穩定的飢餓循環，早上第一餐固定在八點，因為這是我們自己過去習慣的起床時間，我們希望孩子配合我們，第二餐十一點，第三餐下午兩點，第四餐下午五點，第五餐晚上八點，第六餐晚上十一點，半夜約在三點半到五點半之間還會需要餵一次，目前還沒有辦法讓她省下半夜這一餐。第五、第六還有半夜這三餐，餵完就讓她睡，約只需要各半小時到45分鐘，第一到第四餐，則除了餵半小時，餵完拍嗝後，還繼續與他玩30分到45分，之後讓她睡1小時45分到兩小時。現在比使用較規律的PDF之前，父母的身心狀況都好多了，不過這些加起來還是需要抱著嬰兒有五個半到八個小時的時間(餵、拍、換、玩)，還是相當於一個正職工作的體力需求。不過由於有規律的休息時間，雖然還是累，父母比較能利用這些時間還是能完成一些自己的私事。朋友來訪最佳的時間就是餐後30分鐘(11:30或14:30或17:30)，這是清醒時間，來訪三十分鐘後，剛好讓嬰兒玩好後去睡。

希望這些分享，可以讓還沒有生小孩的朋友知道，養育嬰兒沒有想像中的可怕，只要善用已有的育嬰知識，真的沒有太難。而且，事情本來就該有一點難度，回憶起來，才會顯得養育之恩的重大，也才會讓天倫之樂更快樂，辛苦一天之後，看到她安穩地入睡，還有聽到吃飽後滿足的飽嗝，看著她不自覺地微笑，才會如此令人感覺幸福。

新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場(賭場)

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sat, 27 Feb 2010 11:53:00 +0000

最近春節開幕的新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場(賭場Casino)，讓我再次想到有關賭博的觀念，讀了不少網路上的職業賭徒賭博技巧分享，基本上，職業賭徒都知道的事情，一般爛賭鬼與觀光客型賭客都不曉得，這也是為什麼，賭場能夠這麼賺錢，賭場靠的就是這麼多不懂賭博的人來奉獻金錢，才能蓋出如此金碧輝煌的娛樂場。

幾年前，我去新加坡旅遊時，有坐纜車到聖淘沙，當時正好看到世界名勝的動土，大半個聖淘沙都被挖成工地，是個很大規模的建設，現在完工了，真是頗為吸引人，希望小孩能快速地穩定下來，也許帶著家人小孩到新加坡聖淘沙世界名勝娛樂場一遊，會是一個不錯的選擇。

什麼是一般賭客不懂，但是職業賭徒懂的事情呢？賭場能夠這麼賺錢不是因為運氣、風水，而是因為賭規對賭場有利，越多賭客，越多賭注，賭場是久賭必贏，一般人只有不賭才是贏。職業賭徒除了懂這些，他們懂得是在賭規中尋找對他們下注有利的時機，例如，只要賭的策略能夠期望值是零，或是小輸，就能用退傭來賺取收入。或是仔細算牌，提高獲利率高時的下注額，然後用長時間來賺取高獲利率，尤其以21點最受職業賭徒喜愛。

依據戴子郎的說法，21點的ㄧ般規則讓賭場有千分之五的收益率，而仔細算牌，可以在剩下小牌少的時候，讓賭客有持平的機會，或是反過來讓賭客有千分之五的收益率。職業賭徒需要在收益率為負時下小注，在收益率為正時下大注，這讓職業賭徒能夠久賭必贏。他舉例，一注平均12美元，每小時打50手，若有1.25%的正收益率，打90小時，約可以賺1080美金，一個標準差為賺2300元到虧40元。

由於算牌能做到久賭必贏，賭場其實不歡迎很會算的人，這些職業賭徒還必須遮遮掩掩的賺這種錢，畢竟賭場有權利禁止任何人入場，不需什麼理由，就是不想被職業賭徒提款。不過這種期望值和時間效率，1080/90=12，每小時12美元的收入，幾乎是工讀生的收入水準，職業賭徒的日子，反覆的算牌與下注，其實工作十分辛苦，收入並不算高。一般人，以娛樂心情上賭場，其實不適合用這種需要久賭才能必贏的策略。

新手爸媽PDF與指數投資

noreply@blogger.com (pjhuang) — Fri, 26 Feb 2010 13:59:00 +0000

第五周了，我覺得PDF的地位很像指數被動投資的地位，PDF(Parent Directed Feeding)父母引導式的餵食和指數被動投資很像的地方之一就是他們都不太受到大多數人的認同，直覺上不太容易喜歡它們，覺得這樣很不人性，很沒趣，或是覺得這樣太理性，不夠刺激。總之，是一個與多數人直覺不同的方式，但是這些年，PDF與指數投資都有逐漸增加的追隨者，因為它的實際好處越是經過驗證，越是能夠被人認同。

指數投資的重點在於不去追逐超越市場報酬率，而以追蹤市場指數報酬率為目標，而它的操作原理簡單而容易執行，長期的買進持有，讓交易與稅負成本降低，因而能夠戰勝多數受市場氣氛影響交易決定的普通投資大眾，而且簡單的定期定額投資指數，就能得到很不錯的結果，如果再搭配資產配置的再平衡操作，更能靠紀律性的行為，克服心理偏誤，甚至從別人的心理偏誤中得利。

PDF(Parent Directed Feeding)父母引導式的餵食的重點則是在於不受新生兒的需求所掌控，而是要由父母來引導新生兒建立穩定的日常作息規律。在新生兒的不同時期，父母安排不同的餵食間隔，規律的飢餓、餵食、清醒、睡眠周期，讓新生兒不但吃得飽，父母與嬰兒有清醒玩樂的時間，也給新生兒足夠的睡眠時間。穩定的週期一旦建立，則父母更容易觀察與發現嬰兒的異常與疾病，而父母也能有充足的時間休息，和相當程度維持自己原本的生活，讓新生兒成為家庭的祝福而非家庭的壓力來源。

餵食，可能還是養育子女的過程中最簡單的一部分，但是還是很多新手爸媽受傳統依需求餵食方式之荼毒，有點像是股市從眾的行為，新手爸媽常常受到周遭許多人的觀念所影響，這些人多半不是嬰兒餵食法的專家，也沒有任何理論基礎，只是依據她們過去的社會化經驗中所聽到的資訊(瀰)，不斷地二手傳播容易複製的觀念，諸如孩子哭了就要餵，或是母嬰同室可以給子女最好的親密感、安全感，這些想當然爾的理論表面上容易被接受與傳播，就像很多人會教你在股市漲多時要勇敢，股市跌多時要停損一樣，聽起來好像對，但都經不起檢驗。

沒有證據證明有有效率的方式可以打敗指數，也沒有證據證明孩子哭了就要餵或母嬰同室長大的小孩，和父母比較親密，恐怕是父母養育子女的態度，比是否母嬰同室，或是否哭了就餵要來得重要得多。

延伸閱讀：Attachment Parenting Vs. "Babywise" Parent Directed Feeding (PDF)

情緒是一種提醒

noreply@blogger.com (pjhuang) — Thu, 25 Feb 2010 09:43:00 +0000

做人不可能沒有情緒，做人也不該完全抹滅與壓抑自己的情緒，因為情緒也有它的正面效用，因為有情緒，我們才會為了熱情，不顧一切，一股作氣的向前衝，做自己有興趣的事是人生快樂的方式，沒了情緒，哪來對人生的熱情與對事物的興趣，但是我們要避免讓情緒完全主導了人生，別讓你一時的興奮或恐懼，影響你的決定。

情緒應該是一種提醒，當你情緒高漲的時候，不論是貪婪，還是恐懼，情緒本身不該是決定的唯一依據，情緒應該提醒我們這是一件重要的事，一個重要的時刻，需要專心謹慎地理性分析，越是情緒高漲，越是不該衝動做出決定，別在與人談得面紅耳赤的時候決定你要不要投資，別在燈紅酒綠的環境與氣氛下衝動簽約，也別在嬰兒哭得淅瀝嘩啦的時候決定應該馬上去餵他。

情緒越是高昂，越是需要冷靜地理性思考，反而情緒越是一般的時候，越可以率性而為，享受一點隨性的自由，讓隨機與衝動來給人生帶來一點變化與活力，整個投資行為學的研究，其實就是在看人類這個情緒系統，對我們的財務決定產生的影響，越能掌握自己情緒的人，絕對是在投資行為上越能長期致勝的ㄧ方。

理性與情緒的爭戰

noreply@blogger.com (pjhuang) — Wed, 24 Feb 2010 12:46:00 +0000

在小孩出生之前，我們讀了不少的育兒書籍，和很多朋友說我們將要如何育兒，我們認為從這些書籍學到的方式，和許多使用者的經驗分享，養育嬰兒並培養她良好的習慣，不會是一件很難的事，但是我們忘了理性與情緒的爭戰。

四週過去了，回顧起來，我認為我們是敗給了情緒，嬰兒的哭聲的確是父母最大的弱點，那個哭聲，可以激發許多難以抵抗的情緒，也許就像情緒會造成多數投資人在金融市場中挫敗，情緒也會在父母為嬰兒建立習慣與原則的過程中，帶來很大的阻礙。

從書中，我們早就知道，讓嬰兒哭泣，不是一件壞事，嬰兒不會記恨你為她建立秩序，相反的，這樣養育的嬰兒十分好帶，因為嬰兒會很有安全感，有秩序的存在，她按時會被餵飽、玩樂與休息。但是在醫院時，當我們面對護士的話語時，我們很快地，在嬰兒的哭聲影響下，在擔憂恐懼的情緒下，屈服於看似權威的護理人員或坐月子中心的說法。擔憂嬰兒是否餓了，有結晶尿，缺乏營養，體重下降，黃疸，需要聽他們的話補配方奶，恐懼沒有足夠的奶水，是因為沒有將嬰兒抱到自己床上，結果整晚一直餵嬰兒，幾乎要失控。我想這都是情緒造成的錯誤判斷。

當我們回到家中，除去護士的關心與叮嚀，沒有看似權威的人來說服我們去依小孩的需求安撫小孩，我們很快恢復理智，重新拿起我們讀過的書，重新再次開始依照計畫來訓練嬰兒，雖然浪費了四週，這兩天的訓練，已經有點初步成果，嬰兒餵好後，稍為玩了一會兒，換完尿布，用包巾準備好讓她入睡後，她從哭泣到自己入睡的時間已經大幅縮短，希望不久之後，可以宣告訓練成功。

哭是永不止息

noreply@blogger.com (pjhuang) — Tue, 23 Feb 2010 13:27:00 +0000

聖經說：「愛是永不止息」，我現在的感想是，哭也是永不止息。

雖然知道嬰兒哭，和我們大人哭是不同的意義，大人哭是難過、悲傷、痛苦，嬰兒哭則是他大聲想說話，大聲想要我們滿足她的需求和想要，可能是希望我們抱著她，哄她入睡，可能是希望我們再繼續餵她，可能是希望我們幫他換尿布。

永不止息的愛，也許是要我們犧牲全部的自己來滿足她任何的需求。永不止息的哭，則是當我們決定要給她培養新的能力與習慣，需要讓永不止息的哭，來教導她，有些時候，有些想要是不可能全部都被滿足的。當需求已被滿足，剩下只是想要的時候，只有讓永不止息的哭當她的老師。

不想養成她一定要人抱著入睡的習慣，勢必要經過一段讓她哭得永不止息的時間，一般最久聽過人家說一小時，今天我們是二十五分鐘，她這次學會了，不知道要多少次的練習，才能養成她的習慣，希望不會太久。

智慧型資產配置

noreply@blogger.com (pjhuang) — Mon, 22 Feb 2010 12:53:00 +0000

第五章最佳資產配置裡提到一個絕佳的觀點，所謂平均數變異數最佳化的技術，也就是畫出效率前緣的技術，最大的問題就是他到底在最佳化什麼？是針對歷史的最佳化，還是針對未來的最佳化，還是假設的最佳化。

如果你真的知道如何做未來的最佳化所需要的未來的各資產報酬率、變異數與相關係數，你其實不需要最佳化，直接選最大的來投資就好了，所以對未來的投資組合最佳化是沒有可能的事，如果有可能，你也不需要使用所謂平均數變異數最佳化的方式了。

多數人談的都是對過去歷史的最佳化，這根本是一條死胡同，由於各資產類別都有均數反轉與回歸的現象，針對一段時間所作的歷史最佳化組合，常常都是下一個階段裡最糟的選擇，這讓對過去歷史報酬率的最佳化像是一個笑話與注定失敗的路線。

針對假設的最佳化，這就像是史雲生在耶魯基金會的做法，針對不同資產假設一個報酬率、標準差，也用邏輯去估算一個投資工具之間的可能相關性，而不是直接套用任何一個時期的歷史數值，而是參考歷史數值區間，估算一個保守的參數來使用。也就是一個理論型的最佳化。

William Bernstein認為分散本身能提供的風險下降其實很有限，而且特別是在下跌的時期，各資產的相關性比上漲時期都要高，漲跌的相關性事不對稱的。投資組合真正的好處，其實是來自於REBALANCE再平衡的動作，因為這個動作強迫投資人賣高買低，是一種有紀律的方式來克服人類在金融市場中追高殺低心理偏誤。

時間的相對性

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sun, 21 Feb 2010 15:11:00 +0000

這星期天沒有做月子保母的協助，真是不容易的一天，當嬰兒怎樣都哄不成功的時候，雖然只是十分鐘，感覺卻像一小時一樣，晚上回想起來，今天上午的事情，卻感覺像是三天前一樣。當時覺得時間緩慢度日如年，回憶起卻像是已經過了好幾天的模糊，幾乎忘了當時的痛苦。

嬰兒的反應似乎每天都可能改變，前一晚才很成功的招數，第二天突然就全部失效，怎樣等待都無法讓她入睡，明明有在打哈欠，但是卻又一直淺眠，自己動一下就醒過來大哭，真是難以招架，撐了一兩個小時，精疲力盡換手，最後還是再餵了好幾次奶，拍膈時才終於入睡。

有趣的是我很快就忘了當時痛苦的情緒，嬰兒高分貝的哭聲真的很能吸引父母的注意力，雖然不是很好的溝通工具，但是的確是讓我的注意力全部都專心在她之上。而人類選擇性地遺忘痛苦的天性也十分有效率，雖然有苦，但是看著她最後睡著的樣子，很快就將一早的事情忘得差不多了，幾乎連哭的時間長短都快要忘光了。

投資人在理財失敗上，也常有這種遺忘失敗與虧損的現象，越是痛苦的失敗，忘得越快，很容易就忘記當初為何要投資那個失敗的股票，一旦投資套牢虧損，很自然就會將該股票放到一邊，不看它也不賣掉它，幾乎忘了它的存在，更忘了當初是如何失敗的，跌倒了，卻是選擇忘了跌倒的痛，而不是選擇在跌倒的時候學會一點什麼再爬起來。

聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率

noreply@blogger.com (pjhuang) — Sat, 20 Feb 2010 10:41:00 +0000

上次我注意到聯準會的動作是2007年9月開始調降利率，當時是因應次貸風暴的開始，雖然直到2008年9月雷曼破產，才算是最後一波的金融泡沫破滅，一直跌到2009年2~3月，如果當初能依自己文章所寫，注意當時可能是利率與股市同時下跌的開始，也許能在2007年9月的高點出脫，當時0050約在65元。2010/2/19聯準會調高貼現率一碼到0.75%，聯邦基金目標利率(Rate)維持0~0.25%(2008/12/16宣布)的極低區間不變。

這次聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率，通常這兩個利率是同步移動，少數時會像這次一樣先動貼現率但是不動聯邦基金目標利率，不過通常這像是放個風向球，過不久應該就可能會同步調升貼現率與聯邦基金目標利率，最近利率與股市其實是頗為同步，邏輯上雖然不易解釋，但是最近一次降息開始，的確是股市相對高點，相信很可能未來幾個月當聯準會調高聯邦基金目標利率時，不會是股市的相對高點，比較可能是相對低點，雖然最近幾個月，應該不可能再跌破2008年底的風暴後低點了。

理由是聯準會越來越習慣預先出擊，而不是事後才來挽回，在股市最後泡沫之前降息，也會在股市重新燃起灰燼之前升息。當聯準會越準確掌握公開市場操作的遞延時間效應，他們的動作就越能與股市同步，而不是落後一段時間(數個月)。

新生兒第一年的支出預估

noreply@blogger.com (pjhuang) — Fri, 19 Feb 2010 06:23:00 +0000

最常用的幫寶適新生兒型，32片裝售價179元，一天約需要8片，一個月的費用約需要1300元，新生兒的配方奶，如果估算一個月用掉一罐，以亞培心美力為例，一罐價格690元，合計用在食物與消化的固定支出約2000元，新生兒體重約3公斤，隨著體重、食量增加，這個費用應該會繼續增加，若到一歲，估計可能會增加到12公斤，則一個月的基本食物與消化的固定支出約8000元。一年約六萬元。

各種調乳的設備和奶瓶、奶嘴，還有奶瓶清潔與消毒的設備，可能需要約五千元的固定成本。服裝與包巾等保暖用的服裝，成本差距就很大，如果多接收一些親友的衣服，則費用可能只需要一些必換的紗布巾、毛巾、包巾，應該在五千元以內可以準備足量的設備。嬰兒床、床墊、床單、大毛巾、沐浴用品、餵奶的一條龍等，看挑選這些產品的價位，可能差距可以很大，從一萬元到兩萬元應可完成。吸奶器約一萬元以內。固定支出約四萬元可以購足。

媽媽坐月子的成本差距也很大，台北市內一般產後護理中心(坐月子中心)，每天的價格約在5000元到6000元，如果算足30天，需要十八萬元，如果改用例如彭婉如基金會的到府做月子保母，每天的工資是2000元，如果再加上月子餐膳食的材料成本每天估1000元，則算足30天需要九萬元。如果自己照顧，只點外送的風車做月子餐，則每日成本約2400元，算足30天需要七萬兩千元。高低差距同樣是很大。

整體來看，加上醫院生產約四萬元的費用，加以上三類的費用，一年總支出應該在三十二萬元以內。如果選用較為經濟的選擇，應該有機會在二十萬元以內完成一個高品質的新生兒第一年。

心意重要還是金額重要？

noreply@blogger.com (pjhuang) — Thu, 18 Feb 2010 08:11:00 +0000

當你生病開刀住醫院的時候，是朋友親手熬煮會長肉的魚湯，親自為你送來病褟前的心意重要呢？還是包給你三千元紅包，讓你隨便買什麼想吃的補品的紅包金額重要呢？你以為有錢真的能買得到所有你期待的服務嗎？萬一你真的不太愛吃那位充滿愛心的朋友所熬煮的口味呢？某些服務是買不到的，但是有些心意也不見得真的能讓人感動，如果你就是缺動手術的錢，在多魚湯、雞湯，也不一定能讓醫師願意服務你。

一隻放山雞可能市價一千五百元，但是一隻朋友親自從剛孵化的小雞養大的土雞，然後由手藝好的朋友親自下廚，作成白斬雞，招待眾多朋友的心意，又豈是土雞本身的市場價格，或廚藝本身的市場價格所能代表的呢？接受這樣的招待後，你能說，這雞該值多少錢，我們大家集資來分擔主人的成本嗎？豈不是讓人說笑話，這可是錢買不到的友情之雞，又怎是一般金錢交換可以換得到呢？出一倍的市價，也不見得能讓主人願意再辦一次啊！非賣品的心意，沒辦法用市價衡量。

傳統上有過年過節或是喜慶時發紅包的習慣，也有人時興送禮來取代紅包，其實不論哪一種，都是送禮者的恩賜，收禮者都應該感激，紅包的優點是它讓收禮者有彈性運用的機會，他的缺點是它的單位太過明確，太容易引發不正確的比較，年收入一千萬的老闆的一萬元，相當於老闆千分之一的年所得，約是他三小時的生命時間所換得的財富，而年所得一百萬的親人的六千元，相當於他千分之六的年所得，約是他兩天多的工資，哪個人的心意多呢？雖然一萬元可以換得較多服務，六千元卻是較多的心意，他願意奉獻出自己兩天多生命所換得的收入給你。

股市報酬率高於房地產的理由

noreply@blogger.com (pjhuang) — Wed, 17 Feb 2010 09:47:00 +0000

《多少才夠》書中認為股市長期投資視投資人最可能取得的大獎，他最容易取得，也是各種投資工具中，長期而言，能夠提供最高報酬率的工具。他說明股市報酬率高於房地產的理由十分直覺，即使是一般人應該也能輕易認同。以下我試試用我自己的話來說明，看能不能也讓讀者看懂。

首先你可以思考一下，世界的幾大富豪之中，是靠企業的長期累積報酬的人多，還是靠房地產的投資報酬的人多，雖然例如川普之流的營建業大亨也不少，但是如果你仔細想想，他們其實是企業家，而不是單純的投資房地產，他們創造的價值多半來自改造土地與建築物，是有經營管理，而不是單純投資而已。

其次你可以思考買房屋的人是哪些人，不動產的買家大多數為企業與上班族，企業購買商用不動產用來自用或是出租，商用不動產如果要漲，表示他的買家，也就是企業本身必須要賺錢，而且獲利率要高於商用不動產的租金報酬率，否則公司賺的錢全都拿去繳房租或地租，誰願意長期白幹活呢？公司越賺錢，股市會更上漲，所以當房地產報酬率好，則相對應的企業經濟該要更好，否則無力支撐房價。

另外一群自用住宅的買家，更是受到經濟的影響，景氣若不好，薪水下降，上班族哪裡會有能力購買房屋，自然會造成房地產的上漲不易，甚至會讓房價下跌。這也同時顯示，當景氣好的時候，股市上揚，同時也是薪資上揚和失業率下降的時候，這都是支撐房價的力量，所以巨觀來看，骨子裡房價的支撐是來自企業的獲利與受薪者的所得，所以全體股市所代表的企業，必須報酬率要高於房地產的報酬率，否則無力支撐房價的企業與個人就會倒閉、歇業或離職。

容易遠視的房地產

noreply@blogger.com (pjhuang) — Tue, 16 Feb 2010 12:55:00 +0000

多少才夠書中提到兩個常見的理財問題，第一是投資人容易對投資股票過於短視，這個問題比較常見，常讀本站文章的朋友，應該都很熟悉，新朋友揪稍微搜尋一下投資期限的文章，相信很快就會了解，第二就是容易讓人遠視的房地產，這一項比較不容易了解，也較少談，我覺得他解釋得很好，能讓一般人都能很直覺地理解。

何謂對房地產投資遠視呢？這是表示我們常將投資房地產的投資期限看太長了，以至於忽略了房地產的正常風險，或是因為看得太長，而有高估了房地產投資報酬率的心理偏誤。舉個現象來說，多數中老年客戶的資產負債表都顯示房地產淨值占家庭總淨值一半以上，甚至很多人高達70%以上，一生累積的財富都在那棟房子上，之所以會這樣有多種因素，但是其中之一的原因就是認為投資房地產一定不會錯，投資房地產會對抗通貨膨脹，長期投資房地產會有高報酬，然而這是一個心理偏誤。

如果真的投資房地產這麼好，當前一段日子政府提出要逆向房貸，讓老人可以反抵押房子給銀行，生前領錢等死後房子歸銀行，銀行卻百般不願承擔這個業務，認為這是社會福利，應該由政府背書保證，你就知道，銀行的專家們心裡不願公開說的事實，他們當然知道房子不是只漲不跌的，事實上，多數房子的價值與價格都是會跌的。更別說最近這幾年美國的次貸風暴，就是因為房地產價格大跌所造成，如果你以為投資房地產長期穩賺不賠，哪絕對是你沒想清楚，你有點遠視。

會有這種偏誤，其實也是房地產界不斷傳播對他們有利的偏誤所造成，房地產最大的偏誤來源在於交易資訊的不公開，最近政府曾經想公佈所有房屋真實交易市價的資訊，但是受到業界反對，不像股市每天公開交易資訊，造成人們短視，幾乎沒有容易取得的交易資訊，造成人們遠視，只有上漲的消息容易被傳播出來，因為上漲的感覺有利於成交，當資訊掌握在業者手中，當然只會聽到房價不斷上揚的訊息。

事實是，房地產的價格比較常是不公平的比較，房地產不像股票每一張都一樣，不同房子的一坪，是不能彼此比較報酬率的，十年前大安區的新房子一坪成交價，和現在的大安區新房子一坪成交價，兩者之間的價格差距，不是這段期間投資大安區房子的人都能取得的投資報酬率，這和股票的十年前價格與今天還原除權息後價格間，是完全不同的事情，房地產宣傳的報酬率，是幾乎沒有人得到的報酬率。

購買自用不動產是人生基本需求，滿足它是快樂的基礎，但是仔細思考一下，幾乎多數人都有房子，為何這些有房子的家族，在房子傳承多年之後，沒有每個家族或是至少多數的家族都因為投資在自用房地產上而賺到很高的報酬率呢？光是買進與持有自用房屋，其實是一個長期的基本消費，而消費需要衡量自己的能力，不要買超過自己能力的過大房子，可能是提高投資成果很重要的一步，爲自己在房地產的投資上戴上一付遠視眼鏡吧！