魯賓在1966年所做的風險套利，就是現在常說的併購事件套利，在公司宣佈併購事件後，在實際成交前，市場上兩間公司的市價與購併價值有時會有價差存在，基本上，華倫巴菲特在同一時期前後，也做不少這類型的交易，巴菲特稱之為資金的運動(Workout)，巴菲特採用的分析方式，也是和魯賓所謂套利期望值表方式幾乎一模一樣。現在這種交易方式已經不是秘密，不過當年華爾街可是當做寶一樣，不輕易洩漏他們賺錢的秘密。

贈送給剛上大一的大學生最好的書籍是什麼呢？魯賓的父親送給剛進入哈佛大學的他的勵志書籍就是奧斯勒(William Osler)的「生活之道」，魯賓從書中學到日密艙的概念，雖然是普通高中畢業，不是像很多同學念的都是專門為長春藤預備的私校，他不再去擔心是否會沒辦法從哈佛畢業，專心在眼前的功課，最後魯賓反而是以優異的成績從哈佛畢業。這本「生活之道」真的是贈送給大學生很好的書籍。

魯賓自己認為在哈佛大學的日子為他的將來打下很好的基礎，就是讓他知道，不要只注意表面，必須以質疑的態度，評估聽到讀到的事物，世界上沒有什麼可以證明為絕對的事物。當你認同『任何事都不能證明是確定的』時，你就必須更注意機率、選擇與權衡，想辦法提高自己判斷正確的機率，同時也控制當判斷錯誤的機率出現時，虧損是在可以承受的範圍內。

歐洲遊歷的經驗，讓魯賓張開自己的眼睛看到和自己不同的理念的人，在不同的理念與價值觀下，最經濟的選擇，不見得是最有尊嚴的選擇，美國人必須知道其他國家的人有不同的優先順序，若要領導全球各國以維持美國人的利益，美國人必須知道如何尊重其他國家，多做溝通。

魯賓做到高盛合夥人的過程很是有趣，他是因為自認沒有機會當上合夥人，決定要離職到一間小一點的華爾街公司去發展，1970年在與上司鄧尼邦溝通的過程中，鄧尼邦去找李維，李維很不高興需要處裡這個問題，最後告知魯賓準備年後讓他升為合夥人，於是1971年魯賓才入行5年，就升為高盛合夥人。一方面可以看出鄧尼邦與李維有識人之明，而且很願意提攜後進，更不願意人才外流。而魯賓則是明智地為自己打算，在自己評估升任高盛合夥人機會渺茫，又有其他機會賺多一點錢與發揮時，提出離職要求，才讓兩位主管極力爭取到讓他快速升任高盛合夥人的機會。作為一個上班族，最自己的職涯規劃，也是應該採用這種態度，仔細分析，提高自己判斷賺錢與升職的機率。

魯賓回憶時提到1982年的墨西哥危機造成「失落的十年」經濟負成長與政治不安定，1982年的墨西哥危機危機花了七年才回復，而1995年的墨西哥危機，由於墨西哥總統力行改革，只花了7個月就讓市場重拾信心，次年墨西哥經濟就恢復成長。發生的原因都是在景氣好的時候，過度發行公債，投資人又貪圖高利率不注意風險失去戒心，一遇到景氣變差就造成國家無力償還。

1995年的墨西哥危機和1982年不同在於，1982年墨西哥的債權人主要是銀行，還可以讓銀行與墨西哥政府做下來談，降低債務金額，但是1995年時，墨西哥發行的美元債券持有人都是散戶，遍及世界各地，以新興市場債券基金的方式存在，而投資人在心理失去信心的狀況下，很容易拼命往出口逃，而造成類似擠兌的效應，而全球化的資金來源，更讓這種不安的氣氛，在世界各地看似沒有直接相關的市場造成價格崩跌。

這讓人聯想到2007年的次貸風暴，由於這回美國次級房貸的債權人，也不是單純的銀行與房貸機構放款給債務人，而是將貸款轉賣給海外的投資人以及各種基金經理人，及個別管理帳戶，債權人遍及全球，導致一旦有違約風險時，人人自危的拼命往出口逃，造成擠兌效應，市場價格崩跌還是沒有交易量，因為無人承接。其實都是同樣的劇碼，不同的只是產品與發生國的不同。

1995年的墨西哥危機美國人花了很大的力氣思考與斟酌，才決定援助盟邦，因為認為援助的結果會比放任墨西哥破產來的符合美國利益，也符合全球利益。因為全球的資金以及債券市場已經如此緊密相關聯，任何大型的倒閉事件，都會對全球經濟帶來顯著的緊縮效果，並遭受經濟衰退的後果。援助或減免債權如果可以讓債務人體質改善，則避免一時的破產，會讓債權人的債權更有保障，但是也可能造成道德風險，讓投資人下一次還是沒有教訓，貪圖高利率不注意風險。

次級房貸的解決方式也應該和1995年的墨西哥危機解決方式類似，美國聯準會提供貸款與次級房貸債券的擔保與融通，讓次級房貸債券的持有者不要失去信心，改革次級房貸的經營體系，讓投資人願意重新以民間資金投入次級房貸相關的債券與產業。同時可做的是讓次級房貸債券的殖利率上升，但是不要高到讓人認為該次級房貸債券或房貸公司債券會讓該債券太容易違約，因為利率太高，人人覺得該公司不可能付得出來時，就會提高違約率。同時讓美金貶值，通貨膨脹，讓欠美金的債務人比較容易恢復元氣。

然而，這次的717水災，當眾人指責氣象預測錯誤的同時，我們是否真的應該指責他們呢？雖然科學家不斷嘗試預測氣象，但是大氣是有無數的分子所組成，其中的水分、溫度、氣壓、風向，甚至海洋洋流，都會可能造成大氣的改變，在這種極為複雜的體系當中，靠著人類現有的模型，以及數量不多的觀測站，以及空照圖，人類真的有預測的能力嗎？

就像多數人的經驗一樣，氣象預測專家雖然已經盡量用較為寬鬆的範圍來預測，例如幾度到幾度，降雨量多少到多少，但是實際真實的數字，往往和氣象預測不同，即使類似，也無法確認是部分的正確，還是全面的正確，我相信也沒有很多氣象預測專家，詳細記錄自己預測的準確度，又要多準，才算準呢？偶而的一次較大的雨量預測錯誤，可能錯誤的數量頗大，像這次的717水災，就像一種黑天鵝事件，無法預料，又影響重大，造成多條人命的損失。平時錯個幾度，或是錯個幾公厘，似乎也沒有很大影響，但在黑天鵝事件發生時，卻讓氣象預測專家背上惡名。長期而言，氣象學家應該有能力預測一個地區的年平均溫度或是年平均降雨量，但是要短期預估明天的某10平方公里內的氣候，卻是十分困難。

而股市預測也是同樣的困難，股市由無數的投資人，在市場交易時間內，每位參與的投資人都可能有許多的念頭，會接收與傳遞到各種不同的消息於謠言，而這些複雜的因素交雜在一起，決定了最後股市的漲跌，如果有個股市預測的專家，像要像氣象預測專家一樣，每天預測明天的指數漲跌幅度，相信他也是會以過去的趨勢來預測未來的趨勢，就像氣象以颱風過去的路徑預測颱風未來的路徑，而同樣地，就是會遇上黑天鵝事件，出現突然與趨勢相反的大轉折，讓短期市場預估，或是短期個股的漲跌預估，都是很難達成的目標，你通常就是會栽在像717水災這種意外中。投資專家應該有能力預測一個市場的長期投資報酬率，但是要短期預估明天的指數漲跌，卻是十分困難。

我們應該體諒氣象預測的不準確，實在是人類在這個問題上的能力有限，沒有真正的預測能力，唯有當我們承認無預測能力，我們才會學習不要依賴預測來提高生產力與減少災害，而是要靠更充實的準備，常態的河流整治，以及更高標準的防災設施。在投資上，也唯有當我們放棄預測，承認沒有短期預測能力，才會發覺堅守投資安全邊際的意義，以及何以從長期投資中獲取公司所產生的盈利，遠優於短期炒作，企圖從其他更笨的人手中賺到錢的策略。

從他的童年與中產階級出身，可以看到父親劍橋教職的影響，小時候父親劍橋同事朋友構成的知性生活圈，對凱因斯往學術發展的基礎，而母親這邊關於社會責任服務的宗教傳承，也是凱因斯對任公職與為國家社會服務，甚至為勞動者謀經濟利益都十分盡力的源頭。他的同性戀應該是當時英國風氣的影響，當年反叛的主流就是追求知性的同性戀人，從伊頓公學到劍橋使徒會。

凱因斯是少數從投資中賺到錢的經濟學家，他在1910年寫到關於投資，認為投資報酬率，不全決定於投資項目所產生的收益，而是主要來自於投資人對該收益的期望，而這期望取決於流行。而投資的風險，也不全決定於投資項目所產生的真正收益，而是他自己估計的風險，不論這個估計多麼愚蠢或明智。投資人期望的低風險高報酬，卻沒有公式可以套用，因為風險是主觀的，風險大小和投資人對該投資的情境與前景無知的程度有關。除此之外還有客觀的風險，或是我們現在常說的市場風險，這包含政府的無能腐敗或氣候的不穩定。凱因斯認為投資決定中最重要的就是這三個角色「期望、無知與不確定性」。

當年劍橋的經濟學家，凱因斯推崇吉朋的政治經濟學，吉朋說，價值不是來自勞動，而是與最後的效用成正比，生產成本決定供給，供給決定最後的效用程度，而最後的效用程度決定價值。這提醒上班族或勞動工作者，要注意自己服務的價值不在於所提供的勞動力、勞動時間，而是服務對最終消費者所產生的效用程度，我們的定價應該要依據效用程度，而不是勞動程度。

凱因斯最重視的是他的或然率論(機率論)，他認為或然率論與經濟學都不應該是數學的分支，或然率論與經濟學應該是理哲學的延續，因為數學與統計只能用來描述經濟的事實，不能用數學與統計來證明經濟學理論，經濟學中運用數學都祇是數學騙局，這和孟格說數學會造成誤判(misjudgment)是相同的，經濟領域中由於有大量的變數與因果關係，兩個數字間的統計相關性在經濟領域中不可能有任何意義，經濟學理論需要的是實驗，而不是靠觀察統計的預測。他還認為或然率論是邏輯的一般理論，而古典演繹邏輯只是他的或然率論邏輯的一個特例。

延伸閱讀：凱因斯

ZIGA ZAGA並不收入場費，所以只要進來點餐飲的費用，感覺還十分划算，而且週末都有駐唱的樂團，像本週末晚的樂團共有7名成員，三位主唱分別輪流，歌聲都不會中斷，也沒有一般聽歌場地每唱完一首都會中斷，讓歌手講些話休息的狀況，歌舞都十分流暢精采。

還有一個特色就是來ZZ的人的年齡通常比較大一點，也較少放那種電音或是嘻哈風的舞曲，多半是經典舞曲，十分對味。而且可能由於年齡的關係，這裡的人不會那麼害羞，一般在其他夜店，即使已經頗多人在場，但是不到11點半，幾乎沒有人要下場跳舞，好像大家都在等什麼的樣子。在ZZ的人，可能因為真的愛跳舞，也有一些人生經驗了，知道「人生苦短」，想跳就跳，沒什麼好害羞等待的，大概從10點開始，舞池就已經開始擠滿了人。

這次感覺一個小缺點，就是他的空調不知怎麼了，會不會是在響應節能減碳，實在是有點太弱。