一種巴菲特計算持有成本與投資報酬率的方式

這是我閱讀巴菲特早年巴菲特合夥公司時期的信件中，所發現的一種計算持有成本與報酬率的方式，我沒有在其他地方聽過這種計算方式，但是我覺得很有趣，也代表當年的巴菲特，試圖使用不同的數字，來觀察自己的績效。

這種方式不同於我們計算持有期間報酬率的方式，不使用一個固定的時間點來比較持有證券的報酬率，一般的報酬率，我們會以買進日的持有證券淨值，與目前所持有證券的淨值來計算報酬率。這個報酬率計算方式還加上機會成本的觀念，巴菲特稱之 Forgoing Return，我姑且稱之機會成本報酬率。(forgo vt.放棄、拋棄、停止的意思)

舉個例子來說，若去年七月買進某股100元，到今年一月該股市價120元，一般計算報酬率的方式，我們會認為該股獲利20%= (120/100)-1，由於持有期間為六個月，所以該投資的年化報酬率就是40%。而機會成本報酬率需要每月該持股的市價平均，若七月100元，八月120元，九月140元，十月130元，十一月120元，十二月130元，一月120元，則計算機會成本報酬率需要先算成本，成本不再是去年七月的100元，而是(100+120+140+130+120+130)/6 = 123.3元，所以該持股目前的機會成本報酬率反而是虧損的-2.6%=120/123.3-1。

這個機會成本報酬率，可以讓我們注意到持有某股票的機會成本，因為你沒有賣出而繼續持有某股票，所要付出的代價，而這個代價就是你沒有在高點賣出，將資金有效運用於報酬率更高的其他機會。
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- by pjhuang @ 7/18/2005 11:36:00 上午

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