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2004/11/18
每股盈餘成長率高不一定是好事
當我們在選股的時候,不能太過偏頗於任何一個財務數字,有時某季或某年的每股盈餘成長率突然變高,不一定是好事。如果你用今年比去年的每股盈餘成長率來做個排名,然後挑出成長率最高的公司,然後你就認為這是間好公司,或認為它至少比同產業但成長率低的公司好,這樣子你就犯了太快下決定的毛病了。為何我說每股盈餘成長率高不好呢?其實是個很簡單的數學,問題出在成長率的大小是依據基準期而來的,基期越差,反而成長率越高。舉例來說,如果兩家公司賣相同的產品,該產品市場原本報價10元,A公司每個成本6元,所以每個賺4元。B公司每個成本9元,所以每個賺1元。今年由於市場需求大增,供不應求,市場現在報價12元,A公司獲利由4元變6元,成長率50%。B公司獲利由1元變3元,成長率200%。如果按照每股盈餘成長率排名,B公司的成長率遠高於A公司,然而我們很清楚的可以知道,A公司的成本比B公司的成本低得多,一旦景氣反轉,市場報價跌破9元時,B公司就得賠錢。站在長期投資的角度我們應該選擇生產成本較低的公司,才比較容易通過景氣低迷時的考驗。
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