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2006/05/17
葛拉罕對年輕基金經理人的看法
葛拉罕在「智慧型股票投資人」中,提到多數年輕三、四十歲極為聰明充滿精力的基金經理人,往往由於沒有經歷過股市崩跌的經驗,對幾個月後能夠上漲的股票給予過高的評價,價格的各種財務比,都高的不成比例,這就形成了股市泡沫崩跌所需要的環境。
每次歷史上的股價崩跌,都會讓人發現許多不合理的股市監理制度,每次股價崩跌後,證交所也都會極力增加管制來彌補,希望能夠預防下次再度發生,然而就像1969年時的年輕基金經理人,不曾經歷過1929年的新時代,認為自己的『新』時代跟上次不同。就像2000年網路股泡沫前的時候,每個年輕基金經理人也認為這是個『新』時代,以前舊的證券分析方式和評價的比例太過保守,不適用『新』時代。
實際上,這些一再出現的股價與評價的巨幅變化,正好說明了股市中人性的部分有其不變的道理,不管制度如何嚴格,聰明絕頂的年輕人,總會在他們所謂的『新』時代裡,繼續上演這齣舊戲碼,只是換了個新女主角,安隆風暴也會再換個新名字。
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