中国移动(CHL)、中国人寿(LFC)与中国石油(PTR)

中國移動CHL
市價44.61市值1774億美元，淨值2398億人民幣(2006年Q2)，每股盈餘1.88，市盈率(本益比)23.73，不算便宜的股價。2005年的股東權益報酬率為25.04%，若以1:7計算匯率，股價淨值比約5.2，市價報酬率約4.81%，除非盈餘成長率很高，否則並沒有長期投資價值。

2001到2005年營收成長率年化後為20.1%，2004到2005年營收成長率為30%，顯示行動電話營收成長空間還很大。若持續成長20%五年，五年後營收要再成長2.5倍，且人民幣漲超過7則市價報酬率可以超過12%，即有長期投資價值。中國行動電話由於基礎建設完成後，所需持續增加的資本投資有限，利潤穩定不易有競爭者，只要行銷夠力，考慮大陸市場，未來五年營收再成長2.5倍應該不是不可能的事。2005年經理人酬勞5.2M美金，佔稅後純益6640 M美金的0.07%。74.9%股權由國家擁有的香港公司的BVI持有。

中國人壽LFC
市價42.89，市值807億美金，淨值114億美金(2006Q2)，價格淨值比7.07，每股盈餘0.93，過去五年中有三年虧損，不宜為長期投資標的。股東權益報酬率以2006Q2年化為39.2%。中國人壽的投資績效似乎並不夠穩定。

相較於中國移動會受惠於消費能力的提升，中國人壽的保險業務以及資金投資，似乎還不能展現出應有的水準，大陸中國人對壽險的需求似乎並不很高，不知道是否和社會主義有關，大數法則與道德風險可能讓中國人壽的未來還有許多挑戰。

中國石油PTR
市價111，市值1988億美金，淨值740億美金(2006Q2)，價格淨值比2.68，每股盈餘10.18，股東權益報酬率(165億/740億)22.3%，過去五年獲利成長為原來之2.94倍，年化成長率為21.7%。市價報酬率為8.3%，若考慮人民幣升值(由8升值到7)潛力，即使未來營收不再快速成長，市價報酬率也有9.5%。比起中國移動更有吸引力。未來大陸消費力增加後，石油需求只有增加難以想像會減少，營收獲利都有高速成長的機會。
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- by pjhuang @ 3/26/2007 08:33:00 上午

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