台股觀察

到2008年6月底，台灣加權指數(TAIPEX)為8180點，市場本益比為12.81，今天2008/7/9日收盤7048點，換算市場本益比為11.03，整體市場平均價位已經在相當合理的價位，班哲明葛拉罕認為一間公司依據其市場地位與競爭優勢，在8倍到20倍本益比為合理的範圍，若全市場算術平均則14倍本益比算是頗合理的中值。目前的台股價位應該是屬於要挑選買進目標的時機，而不是賣出的時機。

如果不以過去四季的盈餘來看市場本益比，照葛拉罕市場中間值的概念，計算過去十年的盈餘，乘以適當本益比來估算市場中間值，則以今天2008/7/9日台灣五十指數成分股所估算的市場中間值，市值和市場中間值的比率約為124%，以過去五年的盈餘估算則為84%。

我承認沒有能力預測未來，所以在預測上，我放棄準確預估轉折的時機與趨勢的持續，我有的是等待的耐心，當市場價位跌到相對歷史水準較低的範圍時，我就持續買進，等待市場的心情變好，維持收入高於支出，每月都有盈餘儲蓄，為退休長期儲蓄的錢就持續買進台股市場廣泛分散的指數投資工具。如果你有一大筆儲蓄要開始投資，則應該分為12份，逐月分散投資，讓時間與價位分散於一年之中。

葛拉罕所謂簡單的保守型總體市場策略，就是將收入減支出的儲蓄，即時投資於市場上最為健全的龍頭公司，以便即時就開始可以領取這些藍籌股的股息，唯一不買進等待的時候，就是當市場價格明顯偏高的時候，例如市場本益比20倍以上，市值和市場中間值的比率超過120%以上時等候。如果是已經有大量部位在股市中的朋友，遇到股市整體評價水準下降，勢必會有帳面虧損，不過如果你是以可長期投資的資金來投資在健全的產業龍頭公司，則你的投資組合要能安全度過經濟景氣循環的成功機率很高，只要不被迫賣出或受恐懼心理影響，能等到市場預期心理回復，則一時的帳面虧損真的毋需讓自己心情低迷，盡力保持心情愉快，少看少計算目前虧損金額，而以整體來看淨值變動率，或以過去幾年來看累積報酬率，就可以避免過分注意近期績效的心理偏誤。