安全邊際與分散投資的輪盤觀點(Margin of Safety, Diversification and Roulette )

葛拉漢以輪盤來說明安全邊際與分散投資的關聯，如果是34個數字的輪盤，一個人如果押注在一個數字上，他輸與贏的機率是33比1，如果他押對的時候他的賠率是31，這個時候這個賭客是沒有安全邊際，或者說賭客是負的安全邊際，在這種機率狀況下，分散投資策略是愚蠢的行為，他一次賭的押注數字越多，他最後獲利的機率就越低，如果他每次都在34個數字上，每個數字都下注1元，很確定地，他每次都會輸2元。

相對的如果我們假設有個賭場的輪盤賠率是35而不是31，這個時候我們就有了一點安全邊際，也因此我們每次押注的數字越多，我們贏錢的機會就越高，如果34個數字每個數字都押1元，我們每次都一定會贏2元。而在股票市場中尋找投資的安全邊際，就是在尋找這種標錯賠率的賭局(Mispriced Gamble)，一旦你找得到這種安全邊際的標的，就像這個有安全邊際的輪盤賭徒，你應該要分散投資在每個可以取得安全邊際的標的上，讓你贏錢的機會最大化。

而葛拉漢認為投資與投機最大的差別，就是在投資必須是在有真正安全邊際的情況下的決策。而真正安全邊際必須是可以用數學機算出來的數字，必須是來自令人信服的邏輯，必須是來自長期真實的經驗。一般賭場的賭局，例如輪盤這類機率容易計算的賭局，顯然是沒有真正安全邊際的投機，而類似運動彩券或是賭馬這類的賭博，在仔細研究賽局資訊與參賽者狀況下，努力做賽局賠率分析的下注者，是有可能成為有真正安全邊際的投資人，就像在股市裡分析的價值投資人。

巴菲特Stock投資法則(Warren Buffett)