高現金與短期投資比率

在書中提到一個巴菲特買進企業的案例計算過程中，巴菲特一買進該公司，取得控制權，就將公司帳上巴菲特額外現金搬空，只留下維持營運和成長所必需的資本，所以在計算這個案件的投資成本的時候，其實可以先將馬上可以取回的現金扣掉，也就是說如果付十億現金買一間公司，馬上可以從公司提走兩億，留下的公司資本還是足以維持現有盈餘和正常成長，則這件公司我們真正的投資成本是八億，而非十億。如果該企業一年能有盈餘兩億，他的ROE是25%，而不是20%。

所以如果有一間公司他的帳上現金和短期投資有36億，該公司一年的營業費用4億，一年的員工薪資約6億，公司平均而言一年應可獲利5億，若以八倍的本益比來估，值40億，目前的市價計算總市值為35億。如果要求本益比的估價40億有33%的安全邊際，則估26億，再加上26億(36-4-6)的可提出資金，公司至少值52億，目前市價才35億，幾乎等於帳上現金和短期投資而已，公司幾乎等於是奉送。之前總市值還曾低到26億，真可惜當時沒有想到這個算法，來估看看。

缺陷是我沒有52億可全部買下，真要出52億(溢價48%)全公開收購，經營者也不見得會同意。

當時由於金融風暴剛過，自己對篩選條件變很嚴格，這檔就被其中一個篩選條件(使用有形資產報酬率)擋住了。現在，重新換個算法，幫他補救，心裡還是毛毛的，不知道脫離自己的篩選條件是否有道理，還是又是一次錯誤的偏離正軌。

由於此案的現金和短期投資36億佔淨值40億，達90%。占市值35億102%。姑且稱之為高現金與短期投資比率篩選法則。