2010/02/20

聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率

上次我注意到聯準會的動作是2007年9月開始調降利率，當時是因應次貸風暴的開始，雖然直到2008年9月雷曼破產，才算是最後一波的金融泡沫破滅，一直跌到2009年2~3月，如果當初能依自己文章所寫，注意當時可能是利率與股市同時下跌的開始，也許能在2007年9月的高點出脫，當時0050約在65元。2010/2/19聯準會調高貼現率一碼到0.75%，聯邦基金目標利率(Rate)維持0~0.25%(2008/12/16宣布)的極低區間不變。

這次聯準會調高貼現率未調高聯邦基金目標利率，通常這兩個利率是同步移動，少數時會像這次一樣先動貼現率但是不動聯邦基金目標利率，不過通常這像是放個風向球，過不久應該就可能會同步調升貼現率與聯邦基金目標利率，最近利率與股市其實是頗為同步，邏輯上雖然不易解釋，但是最近一次降息開始，的確是股市相對高點，相信很可能未來幾個月當聯準會調高聯邦基金目標利率時，不會是股市的相對高點，比較可能是相對低點，雖然最近幾個月，應該不可能再跌破2008年底的風暴後低點了。

理由是聯準會越來越習慣預先出擊，而不是事後才來挽回，在股市最後泡沫之前降息，也會在股市重新燃起灰燼之前升息。當聯準會越準確掌握公開市場操作的遞延時間效應，他們的動作就越能與股市同步，而不是落後一段時間(數個月)。