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2010/03/01
華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎?
華倫巴菲特的波克夏淨值成長率2009年低於S&P500重要嗎?我認為沒有想像中重要,而且以這點來證明巴菲特已經退步,沒有辦法長期每年都高於S&P500,因為越來越多年,波克夏的淨值成長率出現無法勝過市場標竿的狀況,我認為這是因為S&P500波動過大的因素,而非巴菲特的投資策略失效。
以2009年來看,波克夏的淨值成長率19.8%,落後S&P500含息的26.5%的成長率,但是S&P500高報酬率來自於前一年,也就是2008年虧損37%的大跌,相對的波克夏由於在2008年沒有巨幅淨值下降,而是微跌9.6%,自然次年的反彈較小,這兩年個別來看,好像波克夏擊敗市場的機率只有50%,實則是由於投資策略的不同,而造成的報酬率分佈現象,不足作為波克夏無力持續擊敗市場的反證。
兩年合起來看,S&P500的累計報酬率為(1-37%)*(1+26.5%)=79.695%,兩年虧損20.305%。相反的,波克夏的淨值成長率兩年累積為(1-9.6%)*(1+19.8%)=108.2992%,兩年合計優於標竿28.6042%,年化為差距為13.4%,這差距還比1925~2009的平均累計報酬率差距11.0%還要高出2.4%,這兩年的績效其實是領先S&P500比平均更多而不是更少。當然13.4%是低於長期的20.3%,但是這是因為整個股票市場報酬率偏低,但是他超越市場的程度,並沒有下降。
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