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2004/01/13
為什麼我們喜歡所投資的公司買回庫藏股?
這其實至少有兩個原因,兩個都是很簡單的數學,你也可以說這是某種會計手法。我們喜歡所投資的公司買回庫藏股有個前提,就是我們打算長期的持有該公司的股權,長期表示至少持有十年,甚至永遠。第一個原因是所得稅,如果我打算繼續投資已持有股票的公司,且該公司今年打算發現金每股1元,由於股息是要計算入個人所得稅,若我個人所得稅稅率21%,則我只能用稅後的0.79元來買進該公司的股票,但是若公司買回庫藏股,則不需計算個人所得稅,就能增加較多我在該公司的持股比率。你可能會問持股比率高有什麼好,假如公司每年淨利相同,持股比率高則表示當要分配股息時可以分到較多金額。第二個原因是本益比,許多投資人與分析師都常用每股市價除每股盈餘所得的本益比,來判斷公司的合理股價,假設公司在買回庫藏股前有總股數1000股,每年淨利1000元,所以每股盈餘為1000/1000=1元,若市價為20元則本益比為20元/1元=20,若今年買回100庫藏股註銷,則總股數變為900股,假如明年淨利成長10%到1100元,則每股盈餘變為1100/900=1.22元,如果假設明年市場還是給他本益比20倍的評價,則市價將漲到24.4元,公司買回庫藏股的成本為20元*100股=2000元,而長期持股沒賣出的900股的股東總獲利為900*(24.4-20)=3960元,若沒有買回庫藏股則每股盈餘1100/1000=1.1,若本益比20倍則市價為22,對相同的900股長期持有者而言獲利為900*(22-20)=1800元,而公司沒有買庫藏股而省下的2000元,公司可以用股利發放這2000元,這900股的持有者可以分到2000*900/1000=1800元,所以真正的好處為3960-1800-1800=360元,年度淨利成長越多則好處越多,事實上加第一點的所得稅問題,算式中的第二個1800還要再扣所得稅。這兩個原因就是為何我們喜歡所投資的公司買回庫藏股了。
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