避險基金的常用操作法之一

一般的股票型共同基金，通常有最低持股的標準，也就是說不論股市漲跌，基金由投資人收到的錢必須投入股市，不能保留太多現金，因此在股市全面下跌時，股票型共同基金也一定會賠錢，操作好壞只是賠的多或少的問題，避險基金的最大不同就是他沒有這類的限制，他一般設立為投資公司，且公司設在管理較鬆的小島國家上，以規避大部分國家對基金與投資公司的限制，我國的基金雖然已經開放使用期貨與選擇權避險，但還是有比例的限制，避險基金(Hedge fund)，最常用的投資方式就是多空操作，他不是單獨的買進或賣空，而是成對買進或賣空有相關聯性的股票，此種成對或成群的買賣，目的是避免市場性的風險，只要相關聯性如經理人的分析，則不論齊漲或齊跌，此操作都有獲利，只有一漲一跌且方向與經理人的分析結果相反才會賠錢，當然沒有一種方法是穩賺的，避險基金的方式就是不要孤注一擲，且只做相關性高的投資組合。舉例而言，若有A、B兩家公司，我們認為A優於B，且此相關性經分析後很有可信度，例如過去10年A的漲幅都大於B的漲幅，A的跌幅都小於B的跌幅，假如我們買進A股100元，每股10元，融券賣出B股100元每股1元，若市場大漲，但A漲10%到11元不過B只漲9%到1.09元，我們獲利(110-100)+(100-109)=1元，1%的獲利率，若市場大跌，但A跌10%到9元不過B跌11%到0.89元，我們還是能獲利(90-100)+(100-89)=1元，1%的獲利率。如此不論漲跌我們都賺，唯一的風險就是A、B兩家公司的相關性不如我們的分析結果。如果我們知道A一定表現比B好，則這個操作法的風險就很低，通常避險基金會用統計的方式來確認A、B兩家公司的相關性，不過還是難免有錯，所以還是要分散投資，讓少數的錯誤不會影響太大。

延伸閱讀：避險基金－理論與投資策略
避險基金的11種投資策略
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- by pjhuang @ 2/24/2004 08:32:00 下午

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