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2004/12/11
CFP模組六全方位理財規劃(2)
方國榮老師,上完投資規劃的例題演練,債券存續期間Duration = D(Time(+),Interest(-),Yield(-)),效率市場之假說分三類,弱式成立表示技術分析無效(基本分析與內線交易有效),半強式成立表示基本分析無效(內線交易有效),強式成立表示內線交易無效,無效表示無法持續打敗市場報酬率。Duration = sum(PV(CF(t))*T)/ Price,定義為-(△Pb/Pb)/(△Y/Y),或-(△Pb/Pb)/(△(1+Y)/(1+Y)),Duration*(-1)* (△(1+Y)/(1+Y))= △Pb/Pb,調整後存續期間 MD * △(1+Y) = △Pb/Pb,MD=Duration/(1+Y),Dollar Duration * △(1+Y)= △Pb,DD=MD*Pb。(1969 Stoll發現)Put Call Parity買賣權平價理論,Stock + Put = Call + PV(K),K是執行價格,PV(K)相當於買進到期時支付之零息國庫券。跨式交易(straddle) = +Put(K)+Call(K),勒式交易(strangle)= +Put(K1)+Call(K2)且K1>K2。
葉勁之老師,上理財規劃流程複習,實務面上CFP應有自己的邏輯,特別是保險與投資部分,以金融業的角度來看CFP是活動分行,以客戶角度來看是財務家庭醫師,要注意與客戶面談不是去上課而是去建立信任,分析客戶是駕馭型、分析型、表現型、親切型,遇到壓力時固執、逃避、攻擊、接受的階段,如果客戶願意交給你資料,就好像上手術台,既然脫下了衣服防衛,讓你做檢查,當你說要如何調整治療,很少人會拒絕,關鍵在說服人願意給你真實完整的資料做規劃。講業務好像是很匠氣,但是如果能描述場景,例如人生大事結婚生子等,能觸動客戶的真心,相信要對人生的財務作理性的安排,你就成功了。理財規劃系統的設計,應考慮通貨膨脹率,折現率(用於保險金之折現),學費成長率。風險屬性的判定除了個人的風險屬性,還有各個目標因為距今時間的長短與重要性,而有的個別風險屬性。收入10%作保險費支出應是上限,25%盈餘率(儲蓄率)應是國人的平均。收入-保險-儲蓄=支出預算。保單價值準備金屬於貨幣,投資型保單分離帳戶價值屬於投資。CFP不是幫人賺大錢才有價值,而是以達成財務目標,財務獨立自主健康為目標。五年以上投資,作資產配置才有意義,否則應以貨幣型投資為主。老師表示若不主動選投資組合資產配置,而用指數被動式投資,則CFP還有什麼價值?所以要主動選投資組合,我個人覺得不以為然。多年期的標準差為(年標準差)/((年期)^(1/2)),所以長期投資風險會下降,動態每半年作資產重新校準(rebalance),或每幾年遇到人生時期的變化,人變得較保守或較接近目標日,將資產配置比例作重新配置(reallocation),目標日越近,要越保守。
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