巴菲特的三種投資方式

現在的人認識巴菲特，往往認為他是價值投資的信奉者，以為巴菲特祇會買進優質公司後永久持有，這其實只是個錯覺。巴菲特的價值投資並不只是買進然後持有。巴菲特在他的早年的巴菲特合夥公司的給合夥人的信中說到，他的工作90%以上的重點，是在如何以超優惠的價格買進股票，而不是在如何將股票賣出在最高價。

早年的巴菲特將他巴菲特合夥公司的資金投資在三種不同的狀況中，第一種他稱之為一般的投資(General)，投資的策略是尋找市價遠低於將公司私有化後的價值，也就是說若將該公司看作私人擁有的公司時的價值，遠高於目前的市價，就可以買進。買進後就等待市場的觀感改變，或等大股東做出改善市價的動作。他舉過的例子是，市價約20元，公司帳上價值70元，以保守的方式估價為50元，公司的前景看壞，但是還能損益兩平，所以市價很低，但是由於潛在獲利夠大，安全邊際夠大還是值得投資。

第二種他稱為運動的投資(Workout)，這是一種有時間表的投資機會，例如合併與清算，當公司宣佈將要進行併購時，在市價與併購最後的價格間，往往能有一個差價，這個差價一般不大，例如6%左右，但是由於需要投入資金的時間往往低於半年，甚至只有幾個月，所以投入運動資金的年化報酬率還是能高於20%。

第三種他稱為控制的投資(Control)，除了一次大量買進，控制的投資主要來自於一般的投資(General)的持續發展，如果一開始買進是當作一般的投資(General)，但是公司的股價一直沒有起色，則巴菲特就會不斷地持續買進，最後可能就因此成為超過半數有控制權的大股東。有了控制權，巴菲特就能開始影響公司的決策與經營，用更有效的方式投資運用公司的資金，甚至引進需要的經營人才，或是將公司整個賣給更好的買家，以解放公司不為市場價格認同的潛在價值。

華倫巴菲特的投資理財觀念(Warren E. Buffett)
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- by pjhuang @ 6/13/2005 08:57:00 下午

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