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2006/09/06
外匯選擇權初探
外匯選擇權通常被稱為 FX OPTION,是指以遠期匯率契約為標的的選擇權,外匯(FX)與外匯選擇權(FX OPTION)通常是屬於銀行業的主要業務,例如很多以資產管理為主的私人銀行,都是外匯市場的主要參與者,外匯市場一般沒有集中交易,而是銀行對銀行的OTC(Over The Counter)櫃檯交易,每間參與的銀行都會提供自己的買價與賣價,然後再自行尋找要交易的對象,而買與賣之間的價差就是參與銀行作為造市者的收入來源。
外匯契約的標示方式如USD/AUD 1.3422 和 AUD/USD 0.7450 互為倒數,是指相同的匯率。表示1美元=1.3422澳幣及1澳幣=0.7450美元。
若目前匯率AUD/USD 0.7560,一個月後AUD/USD 0.7450,表示澳幣下跌,同時表示美金升值。
若買進一個AUD/USD 0.7450的put賣權,履約日時若AUD/USD現價低於0.7450,例如為0.7350,則賣權為有價值的,可以執行賣出AUD/USD 0.7450同時買進現貨AUD/USD 0.7350,獲利0.0100。
換個說法,若買進一個USD/AUD 1.3422的call買權,履約日時若USD/AUD現價高於1.3422,例如為1.3522,則買權為有價值的,可以執行買進USD/AUD 1.3422同時賣出現貨USD/AUD 1.3522,獲利0.0100。
相反的若是賣出買權,則履約日時若USD/AUD現價低於1.3422,則買權沒有價值而失效,可以獲得額外賣出買權的權利金(Premium)收益,但是當履約日時若USD/AUD現價高於1.3422,則當買權為有價值的被執行時,就要承受現貨與履約價的全部差價損失,這差價可能沒有上限。
所以當單獨的選擇權賣方,是一個獲利有限,但是風險無限的交易方式,除非是covered call writer,表示你先存了一筆現貨,以便萬一被執行時,損失就是預存的現貨,少賺了履約日現貨和履約價之間的差異,而非一個無限的差異可能。
一般銀行由於一定會有各式貨幣準備金,所以很適合作選擇權賣方的事業,因為這些準備金等於最好的保障。
一般而言價差是這些交易商的獲利來源,而較少是手續費佣金。但價差比手續費佣金更難以比較,因為都是otc交易,沒有準確的公開市場價格,所以價差很難掌握。交易者都是與交易商交易,而非像集中市場經過撮合,彼此交易。外匯選擇權也有一個較大的集中交易市場是http://www.phlx.com/
AUD/USD OPTION的報價,權利金為交易單位為50,000* 報價
舉例AUD/USD目前匯率spot 0.7714時,履約價strike 0.7600的10月put 買/賣價bid/ask為0.42/0.47,表示權利金為交易單位50,000*0.0042~0.0047=210~235 USD,若以100,000usd為2單位,則為420~470usd。
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