台灣三支新上市的ETF

本週(2007/7/16)有台股三檔新上市的ETF，三支新上市的ETF指數股票型金分別是(0053)寶來電子科技、(0054)寶來台商收成五十與(0055) 寶來台灣金融，當天的收盤價分別是30.04、25.14及16.25，從寶來的網頁上可以看到預估的淨值分別為29.88、24.92及16.07，和目前規模最大的台灣五十來比較，收盤68.5元，估計淨值68.37元。

台灣五十(0050)的價格與淨值差距為溢價0.19%，(0053)寶來電子科技溢價0.54%，(0054)寶來台商收成五十溢價0.88%，(0055)寶來台灣金融溢價1.12%，顯然市場似乎對(0055)寶來台灣金融有較高的偏好，可能市場認為短期內的寶來台灣金融指數可能會有較佳的表現，所以願意支付較高的溢價。

由於這次寶來採用很特殊的方式，直接向投資人募資來成立ETF，所以持有這三檔新設立ETF的投資人可能會是以散戶為主，較少大型的法人，這也可能讓這三檔ETF的實物買回的套利可能會較沒有人可以執行，因為實物申購與買回都需要較大的單位數，而法人如果參與較少，則不會有人來執行淨值與是市價之間的套利，可能會讓這三檔ETF的市價長期與淨值保持一段距離，讓能參與實物申購與買回者有遠大於台灣五十(0050)的套利空間。但也有可能這樣的溢價其實只是一時的現象，不久溢價就會像台灣五十ETF(0050)一樣降到0.19%的範圍。

其中由於(0055)寶來台灣金融只有16支金融股，更是頗適合作為實物申購與買回套利的標的物，如果每天都有像今天的1%市價溢價可以套利，一年若做個100天，就可以增加100%的低風險套利，只要有相當於1000個單位數，約1600萬的資金，及融券賣出ETF1000個單位數所需保證金九成，或是1000張(0055)ETF的借券利息費用，就可自己來做這個幾乎低風險的(0055)寶來台灣金融ETF套利。風險是融券賣出0055成交時，無法同時按正確比例買進16檔的(0055)寶來台灣金融ETF成分股。

這三檔指數股票型基金，0053與0055主要是產業別的ETF，0054則是配合目前的大陸熱，以有轉投資收入的大型公司來編列的，感覺上0054的市值前50大的成份股，將來的變動機率可能會因為更多公司，開始認列來自大陸的轉投資收入(>10%)而增加，而讓成分股的變動，屬於屬性比較不明確的收入區域類型，有原物料、食品、電子混雜，只能算是針對大陸熱而設計的特殊產品，混合了各類產業，比較難以掌握，不過這幾年在大陸熱未退之前，應該是很有希望。0055則是已內需為主的金融業。0053則是要追蹤294檔成分股的台灣證交所電子類股指數，目前看他公佈的實物申購清單為100檔成分股，顯示並沒有全部以294檔成分股持有，不過也有可能是實物申購清單和基金實際持股不同，部位太低的成分股就從實物申購清單剔除。

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- by pjhuang @ 7/20/2007 08:16:00 上午

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