2008/05/05

「技術分析」與隨機漫步理論

「漫步華爾街」第七章裏，墨基爾幾乎是狠狠給「技術分析」判了個死刑，他說，結論很一致，沒有一種技術分析方式可以持續超越令人心安的買進持有策略，技術分析的方式無法用來擬定有效的投資策略。這和柯斯托藍尼的說法類似，所有圖形分析的東西他都不使用，他說那是騙人的東西，他心中的「技術分析」是指目前市場上股票是在固執的投資人手上，還是在猶豫的投資人手上的情況，科斯托蘭尼的這種「技術分析」方式，由於沒有明確的買點賣點，靠的全是投機者的經驗，應該是墨基爾等學術界人士沒有檢查過，也沒辦法以電腦檢查的「技術分析」方式。

墨基爾說電腦的發明讓圖型更容易繪製，但是也讓學術界更容易測試是否靈光。墨基爾讓學生隨機做出的線圖，也會出現許多常見的線型型態，這表示隨機漫步也會產生和常見的線型相同的型態，事實上隨機的賭博本來就很常出現連續的持續型態，隨機的時候反而不會很規律地一漲一跌。「技術分析」和占星術與煉金術無異，祇有心理安慰作用。墨基爾檢視了道式理論，如支撐區壓力區，穿越三重頂，在需要手續費佣金的狀況下，都沒有比買進持有策略好。相對強勢理論、價量關係策略(價漲量增時買、價跌量增時賣)、閱讀辨識圖形等都無法打敗廣泛持有指數股票的買進持有策略。

墨基爾也提到之前「不理性也能賺錢」這本書中所提到的蜥蜴腦問題，人性繼承自狩獵時代的大腦結構(蜥蜴腦)，天性喜歡秩序，愛在隨機事件中搜尋固定模式，這是「技術分析」始終會在股市中興盛的原因，因為「技術分析」的邏輯簡單又直覺，人拒絕承認隨機。另一個原因則是商業利益，你可以發覺所有「技術分析」的大師，都是在證券商中被捧出來的，如美林的波瑞特(Robert Prechter)，李曼兄弟的葛瑞莉(Elaine Garzareli)，因為圖形學派總是建議客戶買賣股票，而證券商生意就是靠這些手續費維生，直到有一天投資人看清這個道理，技術分析師們還是會有好日子過。

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- by pjhuang @ 5/05/2008 10:16:00 下午

2 迴響

http://en.wikipedia.org/wiki/Dow_Theory
analysis那一段寫道，道氏理論的報酬較差但波動也較低，總和起來有較佳的risk-adjusted return。

不知學術界研究技術分析跟買進持有的優劣，是比較return 還是 risk-adjusted return？

By bill, at 6:04 下午, 五月 06, 2008

墨基爾在這章指的應該是return 而非 risk-adjusted return。

他的主要說理在於交易的成本，使得技術分析的些微型態，即使有優勢，也在過多交易的成本與沒有遞延稅負效果的缺點下，輸給令人心安的分散買進持有策略。

By pjhuang, at 12:00 上午, 五月 07, 2008

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