坦伯頓投資法則談匯率風險

坦伯頓很早就主張全球投資，約翰坦伯頓的觀念也是來自班哲明葛拉漢，葛拉漢的價值投資，就是約翰坦伯頓的便宜股投資法，約翰進一步主張一定要買在悲觀的時候，正確的問題不是哪一隻股的展望最好，而是多數人認為哪一隻股的展望最差，越是悲觀的時候，如果你可以有分辨真實價值的能力，才會出現絕佳的買點。但是，耐心是便宜股投資法必備的工具，因為市場的回復理性或是認出真實價值，可能會需要很長的時間，也可能永遠不會回復理性。所以分散投資是便宜股獵人必須同時使用的工具，這葛拉漢也曾經用輪盤的機率說明過，當賠率對你有利的時候，每個號碼都下注是最佳的策略，也因此便宜股如果賠率對你有利，分散投資是最合理的下一步。坦伯頓則更進一步，將分散投資推演到投資於全球股市，不要自我設限。

投資於全球股市最大的風險，除了資訊不足或不易取得，就是匯率風險。而資訊不足不但不是阻力，資訊不足對專業投資人正好是最佳的吸引力，因為資訊不足，錯誤價格的機會更容易存在，而普通投資人因為不了解不敢投資，正好讓價格變的便宜，便宜股投資機會更多。

對第二個匯率風險，我通常認為匯率風險是沒有風險溢酬的風險，也就是一個國家的貨幣風險越大，並不會讓你投資在該貨幣上有較高的報酬，也因此我通常建議不要去承擔匯率風險，匯率風險讓海外投資變得對一般人而言較沒有吸引力。當然對坦伯頓或是養打敗市場的專業投資人而言，逃避投資海外並不是合理的決定，相反地就像資訊不足一樣，一般人沒有判斷匯率的能力，正讓專業投資人有機會在勤奮努力後，能在匯率風險上獲利。

約翰坦伯頓認為投資海外時，必須仔細注意匯率風險，第一、他希望所投資的海外公司股票的國家政府能夠有財政盈餘，他認為財政赤字的國家貨幣有走弱的風險。第二、他希望所投資外國公司股票的國家是屬於出口高於進口的出超國家，因為出超國家貿易有盈餘，讓該國貨幣匯率較有支撐，與上漲的潛力。第三、延伸約翰坦伯頓認為他個人崇尚儲蓄的好習慣，他年輕剛結婚時，和妻子約定年收入要存下一半，極少舉債，所以他也認為國家的負債應該要低於GDP國民生產毛額的25%，這個觀念和魯賓的觀念十分接近，魯賓也認為財政紀律與降低債務，有助於美元維持強勢與經濟信心的恢復。

推薦:CFP™朱惠斌【理財『孩』要等多久】書摘