支持 www.pjhuang.net
贊助上班族投資理財
Donate
付費訂閱上班族投資理財
Subscribe
按此連結購物可回饋本站
Buy Through Here
博客來書店
www.books.com.tw
快樂狗日子
買《富爸爸,窮爸爸》現金流遊戲
現在開始理財規劃
Start Now!
理財規劃工具
Tools
上班族投資理財真心話
Tools
聯絡我們
Contact Us
為什麼選擇我們的理財規劃
Why Us
我們的理財規劃觀念
What We Think
如何選擇理財規劃
How To Choose
理財書籍推介
Recommended Books
訂閱理財電子報
Subscribe Newsletter
見證與鼓勵
Testimony
媒體報導
Press
馬上行動
Make An Appointment
見理財顧問之前如何做好準備
Before First Visit
加入CFP™理財顧問聯播網(CFP's BLOG)
贊助上班族投資理財
Donate
付費訂閱上班族投資理財
Subscribe
按此連結購物可回饋本站
Buy Through Here
博客來書店
www.books.com.tw
快樂狗日子
買《富爸爸,窮爸爸》現金流遊戲
現在開始理財規劃
Start Now!
理財規劃工具
Tools
上班族投資理財真心話
Tools
聯絡我們
Contact Us
為什麼選擇我們的理財規劃
Why Us
我們的理財規劃觀念
What We Think
如何選擇理財規劃
How To Choose
理財書籍推介
Recommended Books
訂閱理財電子報
Subscribe Newsletter
見證與鼓勵
Testimony
媒體報導
Press
馬上行動
Make An Appointment
見理財顧問之前如何做好準備
Before First Visit
加入CFP™理財顧問聯播網(CFP's BLOG)
2009/10/31
CAPM是CRAP
CAPM不準,CAPM認為高BETA(風險)會有高報酬,實際上,低BETA有較高的報酬率,低BETA加低價格淨值比會有最高的報酬率(1927 ~ 2004 Vuolteenaho)。現實和CAPM理論的推理剛好相反。
葛拉罕說過,BETA可以代表一支股票過去的價格波動相對於市場的程度,但是這不是股票的風險,投資股票真正的風險,是企業在景氣循環或其他營運因素中失去了獲利能力。
以基本面(盈餘、配息)來配置權重的指數,獲利還會高於以市值來計算權重的指數。(1984~2004 Hsu and Campollo 2006)
觀察基金經理人的績效至少要五年以上,最好十年,因為一個小的存貨景氣循環就要4.5年,短於它的報酬率,很可能無法度過景氣循環的考驗。長期投資人需要注意的是稅後的實質報酬率,絕不是一年內相對於追蹤指數的相對報酬率。
投資風險不像輪盤,每次都是獨立事件。風險像撲克,每次的事件的發生都是過程依存,參與者彼此互相影響的。也像賭馬,越多人看法和你一致時價格會越高,報酬也因此越低,即使實質機率沒變。
股票風險有三種,商業風險(Business Risk),財務槓桿風險(Financial Risk),評價水準風險(Valuation Risk)。
衡量基金管理績效的較佳指標,應該是Sortino Ratio,S = (R-Rf)/Sigma d,Sigma d是以低於無風險利率的負項報酬率計算的下檔標準差(Down Side Semi-variance),不算有正報酬的部分。這比夏普Sharpe Ratio合理多了。
可信度高不表示邏輯正確,可信度低不表示邏輯錯誤,信心和正確性無關,一般人只要多思考一個問題幾分鐘,對問題答案的信心都會增加,但是這沒有改變正確度。投資需要放下信心愛惡,訴諸邏輯計算。
配息真的很重要。1950~2000,保留盈餘的報酬率遠高於實際配息的成長率,整體而言,保留盈餘都是沒有產生同等的效益,都遠不如配息出來。例如1950~1960,盈餘報酬率13.8%,配息報酬率6.8%,等於保留盈餘報酬率7.0%,但是實際上只造成配息成長率2.6%,損失了4.4%。
如果你喜歡這篇文章,請加入我的RSS訂閱
【廣為轉寄文章】
最近文章:
讀《不用擔心錢的老後》 (0)
價值投資的實證檢驗 (0)
為什麼我們不會全部都是價值投資人 (0)
讀「寶來商品指數期貨信託基金」 (0)
寳來投信首先調高短線交易費用 (0)
讀《The Conquest of Happiness幸福之路》 續三 (0)
理財性格矩陣 (0)
投資勝的本質在於反向投資 (0)
讀《The Conquest of Happiness幸福之路》 續二 (0)
你的主動投資基金真的很主動嗎? (0)
- BLOG台灣稱為"部落格" |