2009/08/20

ETF有價差卻放任套利機會存在？

這完全是違反ETF的套利機制設計目標，也表示參與券商本身不是不了解，就是沒有足夠財力自己進場做套利，最近剛上市的三個跨境基金，其中有兩個(恆中國、恆香港)，都出現明顯的價差，甚至大於10%，簡直就是向唯一的一檔封閉型基金(富邦富邦)靠攏，如果長期如此，則這兩檔ETF，將不是合適的長期資產配置投資工具。

理由如下，如果價差持續存在，則長期投資人如何確定這個價差是正價差還是負價差，特別是等他真正需要賣出的時候，會是正價差還是負價差？等於除了投資資產本身的風險，又多了一個價差的風險，而這個價差風險，恐怕並不會帶來更高的報酬，因為目前幾乎都是正價差，在高正價差買進，幾乎未來一定會承受價差虧損賣出。

第二，價差持續存在表示整個市場交易量一定是不夠，表示市場不夠深不夠廣，ETF的申購買回套利除了價差，還需要足夠的交易量，因為申購買回的一籃子量都設定的很大，沒人要參與套利，除了可能交易商收太高的手續費，就是因為市場上買賣不到足夠量的ETF來做實物申購買回。一個交易量太低的ETF，持有量也不夠的ETF，表示它不是很重要的ETF，不是他所代表的指數不夠重要，就是產品設計不夠好，不符合長期資產配置需求，或是無法激起長期投資人做出決定。

感覺起來參與券商需要加油，否則未來更多代表中國的指數股票型基金上市後，先推出的優勢很可能消失。寳滬深的成交量明顯高於恆中國與恆香港，而且價差小，寳來在指數的經驗和表現可以說是遠比另外兩支來的好。也有可能是很多人正在觀望，等待有更好的ETF產品被引進來跨境交易。如果是我，我應該會想推SPDR。或者是自定一個歐美已開發市場的組合式ETF。

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- by pjhuang @ 8/20/2009 08:32:00 上午

4 迴響

今天的價差已經好很多了
0080, 淨值 495.74, 市價買賣價 502/503
0081, 淨值 876.81, 市價買賣價 872/880
倒是成交量出不來是個問題
不過這兩檔ETF在香港的成交量也不大
所以來台後有此結果似乎也不意外..

要買ETF, 倒不如用一倍槓桿以期貨來複製吧
交易成本低很多..

By Chenghsi, at 10:53 下午, 八月 20, 2009

期貨複製的方式不適宜長期投資者。不是長期契約不易買到，時間價值也難估。短期契約又陷入必需不斷買賣的頻繁交易。

By pjhuang, at 8:19 上午, 八月 21, 2009

對這兩個ETF第一個印象是，單價怎麼這麼高？一般投資人下的了手？
後來查了一下，交易單位不是台股常見的1000股，而分別是200股與100股。
這樣與一般投資人的習慣不符，可能也是導致成交量小的原因之一吧。

By rigelcheng, at 4:49 下午, 八月 21, 2009

是阿，香港的交易特色，每支股的一手(交易基本單位量)都不太一樣，我們台灣是1000股。美國則多半是100股。

By pjhuang, at 5:06 下午, 八月 21, 2009

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