停利與停損

有些人會告訴你一個好的操作方式，就是嚴守停利與停損點的設定，只要能確實做到停利停損就算短線操作也可以賺錢，其實這真是很危險的事，如果我們相信大部分人猜對趨勢與猜錯趨勢的機率各占一半，如果你越短線操作，表示操作次數越多，就算不算手續費與證卷交易稅，次數越多，機率就越接近一半一半，如果你每次都設定10%的停損與停利，若你一年交易100次，有50次成功賺10%，另外50次賠10%，不管發生的順序如何，你一年後的資產會縮水到原來的60.5% = 1.1^50*0.9^50，若你一年交易20次，則資產只會縮水到原來的90.4%=1.1^20*0.9^20，交易次數越多賠的就越慘，且猜錯的機率就越接近50%，更何況還有千分之1.425的手續費與千分之3的交易稅，若交易100次，有50次成功賺10%，另外50次賠10%，扣除手續費與交易稅只剩下38.8% = [1.1*(1-0.003-0.001425)]^50 * [0.9*(1-0.003-0.001425)]^50。若你將停利與停損的設定增加到20%則你會賠的更慘。100次交易後剩下原資金8.3% = [1.2*(1-0.003-0.001425)]^50 * [0.8*(1-0.003-0.001425)]^50，所以想要利用停利與停損短線操作的人，要深思，你是否那麼有把握猜對的次數會比猜錯的次數多。
- by pjhuang @ 1/16/2004 07:35:51 下午

房貸，銀行不會告訴你的事

向銀行貸款買房子對很多人而言，是完成人生購屋夢想的唯一方法，但是很少有人會告訴你下面我要說的事，太早向銀行貸款買房子，是很多人這輩子很難有錢的原因。先享受後付款永遠是不利於財富累積的，這也包括信用卡消費，信用卡由於利率極高，約20%，大家較容易理解它的壞處有多大；房貸雖然利率較低，但是金額龐大時間又長，它對財富累積成長的壞處也很大，但是不易理解它的壞處。以下用個簡化的例子來說明，如果你要買個250萬的房子，且可以向銀行貸款250萬，按照一般的本息定額攤還法，若年利率4%，分20年攤還，你每個月要付15,149元，使用EXCEL公式15,149=pmt(0.04/12, 20*12, 2,500,000)，如果你先與父母同住，省下每月15,149，自己做好投資，若能做到相同的4%年報酬率，則20年後你會有555萬元，使用EXCEL公式5,556,286=fv(0.04/12, 20*12, 15,149)，事實上如果以相同250萬的房子，你每月就算只能存1萬，4%年報酬率，你也可以在第16年時就存到268萬來買房子，你之間可以每月花5000元租房子住，都比你現在借錢買房子還提早4年完全真正擁有一棟250萬的房子。當然你一定會說可是你可以先享受16年使用房子，我們也沒考慮折舊或房價上漲下跌的可能，對於一棟你要自住的住宅而言，即使房價上漲或房子折舊你也不會賣出，房價的張跌不太需要考慮，但你付給銀行的利息可是千真萬確的。比較好的方式是，花16年，先存到你要買的房子的總價250萬，再買房子，同時還是向銀行貸款250萬，用這筆錢繼續投資，只要投資報酬率大於房貸年利率，就可以利用到房貸的較低利率，繼續累積增加自己的財富。關鍵在於不要先享受後付款，要先有能力再享受，讓複利的效果站在我們的這一邊。
- by pjhuang @ 1/15/2004 09:37:09 下午

投資理財規劃DIY自己來(六)

確實執行自己定下的改進步驟(增加收入減少支出)，你應該漸漸有錢可以開始投資，一但開始投資，很重要的是要定期監督與注意你的投資組合的變化，你應該每月至少總結一次目前的所有投資狀況，特別要注意你的投資組合的比例分配，與各個投資項目的現狀，每項投資都應該在投資前寫下，你投資該項或該公司的理由，並預想如果理由不再成立時，或在什麼時機，你會打算結束該投資，每月總結投資狀況時也應該寫出下個月的投資行為執行準則，例如xx公司出現某問題，你認為原始投資理由已不成立了，要在當月執行準則中寫下在次月以何種價位出清，屆時就要按照自己月初設定的準則來確實執行，不要又因為價格突然的反彈，心中又遲疑是否要再等下去。對自己的投資原則應該要有所堅持，切實執行，你可以漸漸調整自己的原則，如果你聽到較好或較有效的投資原則，但是一旦依據當時的自己的知識，做出該月的執行準則，就要執行，要改也要到下次再調整，最忌諱人云亦云，盲目跟風。

- by pjhuang @ 1/14/2004 07:50:01 下午

為什麼我們喜歡所投資的公司買回庫藏股？

這其實至少有兩個原因，兩個都是很簡單的數學，你也可以說這是某種會計手法。我們喜歡所投資的公司買回庫藏股有個前提，就是我們打算長期的持有該公司的股權，長期表示至少持有十年，甚至永遠。第一個原因是所得稅，如果我打算繼續投資已持有股票的公司，且該公司今年打算發現金每股1元，由於股息是要計算入個人所得稅，若我個人所得稅稅率21%，則我只能用稅後的0.79元來買進該公司的股票，但是若公司買回庫藏股，則不需計算個人所得稅，就能增加較多我在該公司的持股比率。你可能會問持股比率高有什麼好，假如公司每年淨利相同，持股比率高則表示當要分配股息時可以分到較多金額。第二個原因是本益比，許多投資人與分析師都常用每股市價除每股盈餘所得的本益比，來判斷公司的合理股價，假設公司在買回庫藏股前有總股數1000股，每年淨利1000元，所以每股盈餘為1000/1000=1元，若市價為20元則本益比為20元/1元=20，若今年買回100庫藏股註銷，則總股數變為900股，假如明年淨利成長10%到1100元，則每股盈餘變為1100/900=1.22元，如果假設明年市場還是給他本益比20倍的評價，則市價將漲到24.4元，公司買回庫藏股的成本為20元*100股=2000元，而長期持股沒賣出的900股的股東總獲利為900*(24.4-20)=3960元，若沒有買回庫藏股則每股盈餘1100/1000=1.1，若本益比20倍則市價為22，對相同的900股長期持有者而言獲利為900*(22-20)=1800元，而公司沒有買庫藏股而省下的2000元，公司可以用股利發放這2000元，這900股的持有者可以分到2000*900/1000=1800元，所以真正的好處為3960-1800-1800=360元，年度淨利成長越多則好處越多，事實上加第一點的所得稅問題，算式中的第二個1800還要再扣所得稅。這兩個原因就是為何我們喜歡所投資的公司買回庫藏股了。
- by pjhuang @ 1/13/2004 08:41:31 下午

培養自己判斷趨勢的能力

今天看到一篇今週刊上一篇研判2004年投資方式的文章，覺得很有意思，到不是因為它的結論有部分與我之前的想法類似，而是覺得一位投資人除了多讀多聽，很重要的是要培養自己判斷趨勢的能力，多思考多聯想，許多投資的機會就藏在很平凡的消息與新聞中，例如這文章說，不要買債卷與債卷基金，因為雖然中央銀行信誓旦旦說1年內沒有升息的打算，其實欲蓋彌張，更表示利率的反轉即將到來，雖不是馬上，但已經不遠。另一個建議是不要投資不動產，原因是台灣人口結構基本的改變已經到來，不久前的新聞才說，未來每個年輕人要養2個老人，青年人口下降表示房地產需求減少，加上勞力密集產業外移大陸，短期內房地產需求沒有上升的跡象，不是適合長期投資的項目。相反的老年人口的增加趨勢明顯，老人與健康相關產業必定會蓬勃發展。想成為好投資人就要對每個讀到的社會新聞與趨勢，培養與練習判斷什麼產業會獲利，什麼產業會不利的能力。
- by pjhuang @ 1/12/2004 08:44:21 下午

為什麼不需要太高興？

發行ECB成功為什麼不需要太高興，上次講的似乎不夠清楚。當然我也能認同這不是壞消息，但是消息的好壞要看是跟什麼比，也就是投資人心裏的那把尺，你到底在找什麼樣的投資機會，會影響到你是否覺得這是個好消息。表面上看來，發行ECB有一些好處，一是可以比發行無擔保公司債付較少的利息，二是若股價永遠漲不到轉換價格就不需付出債權轉換股權的代價，三是表示有人覺得股價可以漲到轉換價格，雖然因為第二點的關係，公司經營者認為不太可能。如果是短線的投機者可能會覺得，這表示一個現在買入，漲到轉換價格前賣出的投機機會，他當然覺得是好消息。但是如果我們是要學習巴菲特長期投資10年以上的話，這個消息就該用不同的面向來分析了，當然發行成功比發行不成功好，溢價比折價好，但對現有股東與長期投資者而言沒有實質利益，甚至還有被股權稀釋的潛在危機。也就是說，如果溢價30%發行，且在發行期限內最後漲了60%，對長期股東而言60%的利潤就有部分要與ECB買家分享，當ECB買家轉換時，股價就會像除權時一樣因為股權稀釋而調整價格。所以對長期投資者而言，一間發行ECB的公司與一間不需舉債且買回庫藏股的公司比較，假如獲利前景類似，當然應該投資後者，因為股權比例不但不會被稀釋，反而會上昇。從另一方面來看，公司經營者有多種籌資的方式，公司如果債信極好，就能用很低的利率發行無擔保公司債，或者發行有擔保公司債；如果公司前景真的很好，還可以洽買家發行溢價的現金增資，這樣完全不用付利息，且溢價部份馬上加入股東權益成為公績金，等於所有現有股東都享受到溢價現金增資的好處，但這樣做的壞處是股本馬上膨脹，營業績效成長的壓力較大。公司經營者選擇發ECB，可能表示債信不好，單獨發公司債利率太高付不起；可能表示營業績效成長不看好，現金增資會造成每股盈餘大幅下降；選擇發ECB可以借到錢，又把股本膨脹的問題隱藏在未來，短期的營業績效不會受到影響。也就是說如果你是個長期投資者，發ECB有可能是件值得注意的現象，它不完全是件好事，可能需要進一步仔細了解營運狀況。
- by pjhuang @ 1/11/2004 09:08:39 上午