CFP模組六全方位理財規劃(5)

大都會國際人壽副總經理楊承清，來上經濟環境與指標，首先一連串世界各國的GDP資料，顯示美國還是世界上最重要的經濟體，占30%以上GDP，及CPI指數的歷史線圖，由老師嘴中說出一連串歷史事故與CPI、股價指數歷史線圖的相對關係，如1997年的泰國金融風暴，1889年中國大陸開始改革開放，日圓的歷史走勢，都和美元匯率有著巧妙的連結，雖然我不太確信匯率是造成這些變動的唯一原因，但這些歷史的同時性，顯示彼此的相關性有可能存在。如果1989年開始投資日本股票基金，即使定期定額，到現在都還是賠(老師自己的體驗)，所以楊承清老師自己投資日本股票基金經驗的結論是，不能盲目長期投資，要觀察景氣循環，調整資金配置，採波段段操作方式。台幣由1986年1:40到1989年1:27，美金的貶值迫使台幣升值，股市大漲，但也接著隨後的股市泡沫化，當年的亞洲四小龍，台灣錢淹腳目，其實只是美金貶值的影響，由於升值造成出口競爭力下降，我們只好再讓台幣貶值。1995年到2000年美金都是強勢貨幣，帶來美國股市的泡沫化。匯率是影響股市最重要的因素之一，美國讓美金貶值，加上利率上升，意在迫使人民幣貶值。(其中的機轉，我想是因為當其他亞洲國家都因美金貶值而升值時，只有人民幣因為固定利率不動，等於人民幣相對於臨近國家的匯率也貶值，產生大陸通貨膨脹的壓力，人民幣只好升息或是匯率升值來回應，或是之前的宏觀調控。)股市在景氣循環圖中，會先於企業景氣，而利率會落後於企業景氣，但景氣循環也要注意是通貨膨脹中的向上趨勢，還是通貨緊縮的向下趨勢。台灣人的配置23%股、11%基金、3.9%保險，相對於老年化的日本，8.7%股、2.3%基金、11%保險。人口出生率節節下降的台灣，因該會向日本的方向發展。人口下降，市場就會縮小，生產力若是不斷改進提升，供需就會失調，所以台灣的通貨膨脹的壓力應該沒有想像的大。香港、台灣、日本、德國是最不會生小孩的國家。巴菲特說：「投資的秘訣就是，看到別人貪心的時候要害怕，看到別人害怕的時候要貪心。」CPI上升，利率必然會上升，GDP也會上升。連動債應該在利率高時買，因為參與率會較高，單是往往每次連動債推出時都在利率低的時候。先做景氣循環的判斷，再決定股票或債券基金的資產配置。(這樣頻繁的猜測景氣循環，恐怕還是有過於短視的可能。)
葉勁之老師再來總結複習。實做了一個現金預算規劃表，案例討論。
回顧這模組六的課程，其實沒有去年上模組一的課程時的興奮，也許是對各個環節都有基本的認識了，很難感到新意，也許是老師的資料與前五個模組雷同太多，也許我們還是沒有掌握到客戶到底會問出什麼樣的問題，我們CFP到底之於客戶的價值要如何展現出來，是個保險顧問、投資顧問、勞工法規顧問還是稅務顧問？畢竟老師也還不是CFP，CFP這個產業也還沒出現，也沒有綜合處理所有理財問題的經驗，過去客戶都是在分開找保險業務、基金投資顧問、律師、會計師，CFP最重要的恐怕還是建立與客戶的信任關係，讓CFP以客觀、專業、誠信的方式幫助客戶財務健康、獨立、自由的目標。

- by pjhuang @ 1/1/2005 11:21:05 下午 (0) 迴響留言

總結2004年股市投資報酬率的參考比較指標

整理一下2004年股市投資報酬率，作為投資理財的參考比較指標：
台灣股市加權指數由2003/12/31的5890.69.15到2004/12/31的6139.69，上漲249點，報酬率4.22%。
臺灣50指數由2003/12/31的4522.2到2004/12/31的4629.42，上漲107.22點，報酬率2.37%。
(0050)臺灣50指數股票型基金由2003/12/31的45.92到2004/12/31的48.5，上漲2.58元，報酬率5.61%。所以2004年主動選股投資股票的報酬率應該至少要高於5.61%以上才算優良，否則還不如投資被動管理，分散投資的(0050)臺灣50指數股票型基金。

整理一下我自己2004年的投資理財的關鍵財務比例，作為了解我的理財觀念的參考指標，首先，全年儲蓄率(稅後收入-支出)/(稅後收入)=49.6%，遠高於主計處公佈國人的平均儲蓄率25%。投資報酬率(-3.2%)，比參考指標的5.61%差，連續兩年我的投資報酬率都比0050的報酬率差，同樣的結論，還不如全部投資0050還比較好，單從投資部分來看，今年由於一次錯誤的投資可轉換公司債，導致投資部位虧損約13%，來年要記取教訓，對沒有獲得評等及評等在twA以下的公司債要完全避免參與。淨值成長率12.7%，差距原定2004年年底目標(-14%)，主要來自於本業的工作收入，及有效的支出控制，即便在錯誤的投資出現的年度也能維持淨值的成長，來年應該繼續觀察是否還有降低支出的空間，設法避免投資部位的虧損，維持穩健的淨值成長，依原定目標，設定明年需要的淨值成長率為24%。食(11%)衣(1%)住(39%)行(2%)育(41%)樂(1%)雜(5%)的支出比例，其中房貸支出、家管費用與CFP教育訓練費用為最大的支出項目。每月房貸支出占每月收入比率為17%，低於一般建議的20%。明年由於沒有CFP教育訓練費用的支出，應該可以再降低一些支出。
(每年的淨值目標係於2001年底時所第一次設定，2002年沒有達成目標，2003年投資報酬率大漲，因此有達成目標，2004沒有達成目標)

- by pjhuang @ 12/31/2004 07:44:27 下午 (5) 迴響留言

央行升息半碼，跟隨美國升息腳步

前幾天報紙還在說國內銀行預期央行12月不會升息，沒想到今天傳來，央行還是決定升息重貼率半碼(1.75%)，跟隨美國升息腳步亦步亦趨，基本上是確立了大家都認為景氣已經回升，利率趕不上通貨膨脹；顯示實質利率為負的現象，讓央行認為不應該持續寬鬆的貨幣政策，跟隨美國聯準會的腳步，持續升息，升息會對市場上的資金有緊縮的效果，同時可以抑制通貨膨脹，並產生冷卻股市的效果，雖然目前股市不算過熱，但是景氣的穩定回升，讓央行感到放心，可以將利率慢慢回復到正常的區間，往後一兩年很可能會回到3%左右的利率區間水準。也是對明年各項民生物資如水電的上漲等，先對明年通貨膨脹的壓力先打個預防針。所以明年的經濟成長應該是很可以期待，經過多年的景氣低迷，企業都必須降低成本度過寒冬，一旦春暖花開，穩定成長的局面應該是沒有問題的。如果有長期貸款需要的人，建議你還是要找固定利率貸款為佳。投資債市還是要以存續期間較短者為優先。投資股市應該要等待好的投資價格出現，選擇本質佳且展現出能度過景氣循環體質的老牌公司。
總覺得寫來沒有什麼新意，不過升息的趨勢，從美國開始連續一直升息，我國央行也跟著升息，已經有半年多了，不知道大家有沒有感受到央行在做升息的決定都不是一時衝動，也不會因為外界的說法而輕易變動，他們一定是在內部看到明確的統計數字與趨勢，確認景氣回升，確認通膨壓力近在眼前，才會一個月又一個月的接著升息，而不會一下子升個4碼然後又一下子降個3碼的(1碼為0.25%)。

中央銀行理監事聯席會議決議
- by pjhuang @ 12/30/2004 08:32:03 下午 (1) 迴響留言

怎樣投資比較好？

常常會被人問到怎樣投資比較好？或是被問到投資A比較好還是B比較好？其實都是很難回答的問題，很難回答的原因有很多，首先，我不想承擔害人的心理負擔，或是擔心將來有人會來罵我的風險，雖然我也可以隨便說說，但是我寧可不亂說。其次，我不知道你是什麼樣的人，對投資有多少經驗與把握，面對可能出現的虧損與獲利，你會如何反應，因為投資沒有穩贏的，天下沒有白吃的午餐，推薦任何東西都很難完全沒有說錯的可能，就算我自己的投資都有許多錯誤的經驗，所以我也擔心你對我所說的話，過分相信，或盲目相信，而忘了你自己才是最後決定是否要投資的人，不是我，我只負責我自己的投資和我的客戶的投資規劃，更何況我自己投資也有失敗的時候。市場上的產品很多，任何太慨括性與太籠統的問題，我也很難有精闢的答案，如果問題中有較明確的產品可以研究比較，我還比較容易給出有點分析的回答。其三，最常被問投資哪支股票最好，我很難回答，我當然有我自己的選股邏輯，也有我現在的持股，但那都是依據我的原則，我的邏輯，如果你不認同我的邏輯，那你就不會覺得這是好股票，而且當你在問的時候，通常是在股市價格較高的時候，例如像現在，越多人會來問要投資什麼？問題是即使是我的核心持股，現在的價格比我當初的買進成本已經差3成以上，實在很難說這是好的購買時機，如果我跟你說一支股票好，然後又說現在不要買，你會不會覺得我在裝肖ㄟ，還是不說個股吧。

我一直在想，作為一個理財顧問，面對尚未是我客戶的人問我要明牌，或要明確的投資建議，到底要如何回答，不講，好像顯得很自私，難道不收錢就不講話嗎？講呢，又違背我們規劃的流程，沒有先了解客戶的財務資源現狀，及理財的各項目標與需要，盲目地介紹自以為最優的產品，容易忽略報酬率與風險的搭配，高報酬背後的高風�
- by pjhuang @ 12/29/2004 11:26:18 下午 (7) 迴響留言

臨終前躉繳年金險有被視為遺產的風險

一般而言，保險金給付不需列入被繼承人之遺產，所以有很多人都會認為投保保險是降低遺產稅的好方法，但是最近一個最高行政法院判例出來，對這種用保險降低遺產稅的方式有很大的衝擊，所有想要做這個節稅規劃的人都要再三考慮，若不小心可能會像這個判例一樣，不但沒有節稅效果，還因為漏報被罰款一倍。這個法官的判決理由是說，雖然不能因為要保人有更改受益人之權力，就認定年金險為遺產稅法所謂其他一切有財產價值之權利，不應將年金險之現金價值視為債權而納入遺產總額。而是依據核實課稅原則，『…惟基於憲法所肯定之平等主義，在稅法上即應實施核實課稅原則，蓋因所謂負擔公平之原則，不僅止於形式上之公平，更應就實質上使其實現，亦即稅捐之課徵，原則上應該以納稅義務人真實的稅捐基礎，即所謂核實課稅之原則，而非以應有的、擬致的稅捐基礎為計算。…』，雖然該筆遺產形式上為保險金，但法官審查其動機，認為顯然係將其即將成為遺產之現金，經由投保之方法一次繳清保險費，迨其亡故之後，轉換為保險給付，應將其所繳保險費併入遺產，雖然判決理由與國稅局將之認定為債權之核課理由不同，但結果相同都是要補稅併罰，所以駁回所訴。

簡單的說在生命末期才要做最後的任何規劃以避免降低遺產稅，都會遭受核實課稅原則的挑戰，只要法官認定你的動機是為了降低遺產稅，不論你的形式外觀上做的多好多完整，都沒有用。對有需要繳遺產稅的人而言，不可不慎，一定要提早做規劃，不要在生命末期才在想利用躉繳的保險來降低遺產總額，依據此判例之後，很容易被認定是實質的遺產。

年金險與投資型保單由於不需要體檢，過去常會被誤以為可以做為降低遺產總額的險種，現在顯然已經不太適合，或者說，應該要提早開始投保，才不會被認定為有逃避遺產稅之企圖而併入遺產。

但一般壽險由於臨終前大多已超過60歲且健康狀況不好，也已經無法投保。比較好的方式應該是，當知道自己資產已經達到需要繳遺產稅的程度，可以在年輕時就開始為自己投保終身壽險，則終身壽險的保險金一定不會被列入遺產，避免到年老時來不及規劃。

- by pjhuang @ 12/28/2004 09:48:25 下午 (1) 迴響留言

印尼的大地震與海嘯

在這歲末慶祝聖誕節的時候居然發生印尼的大地震與海嘯，數以千計的人流離失所，電視上的新聞採訪節後餘生的人，說他只剩身上的衣服，其他所有家當都不見了，本來是人間仙境的海灘，海卻無情的奪走它曾經給他們的一切。真的要說世事無常，難以預料，對這種難以預料的風險，我們真的除了禱告之外，只能倚賴人與人之間的互助，國家間、政府間、民間團體之間，都要互相關懷互相扶持，才能讓這些不幸遭受巨災的人，能早日回復正常的生活。而要保險則是我們從這件事件中能想到最好的教訓，我國自921地震後，已經有地震險，但是房屋所有權人有投保地震險的人實在不多，但是這種風險卻是我們無法規避的，你看從來很少有地震的印尼都會發生高達9.0級的大地震，我們台灣地區更是難說不可能會發生，如果有一天劫後餘生的人士你，你會不會希望除了身上的衣服，保險公司還能賠給你一棟房屋的建造成本呢？如果這個印尼的大地震與海嘯還不能給我們一個當頭棒喝，還有什麼能讓你去投保地震險呢？如果你有房屋，請務必思考去投保地震險。

東南亞地震、海嘯援助Blog
- by pjhuang @ 12/27/2004 09:20:41 下午 (0) 迴響留言

退休基金的準備

面對我們的人生不可避免的問題，總有一天我們會沒有能力工作，必須依靠過去儲蓄下來的東西來維持生活，有些人儲蓄了金錢，有些人儲蓄了親情，有些人儲蓄了愛情，有些人儲蓄了友情，我們不需要去評斷哪一種儲蓄方式，最後的結果會最好，只有在每個面向都平衡發展的人，最有可能退休的又有尊嚴，又能活的快樂滿足。人無遠慮必有近憂，不論是多年輕的人，開始準備自己的退休生活，沒有人會嫌太早。如果你結婚了，務必要與你的配偶好好溝通對未來退休的期望，不要你自己暗地計畫要在宜蘭買塊地安享晚年，結果配偶卻告訴你，他一點都不想離開台北市，不要想當然爾的認為，夫妻一定會對未來退休的生活期望相同，也許他希望子孫滿堂且能常常與子孫歡聚一堂，不想離世隱居。而退休年齡的延後也是近來的趨勢，各國的退休計畫，例如我國與美國都有延後退休年齡的趨勢，將來我們必須到60歲才能開始以年金的方式領取退休金。一般我們將退休基金的來源分為三大支柱，一是社會保險的養老給付，二是企業責任的退休金，三是個人自籌的退休基金。其中唯一掌握在自己手中的是第三根支柱個人自籌的退休基金。第一與第二都可以用設算的方式預估最後會拿到多少錢，但是也有風險就是政府法令的改變可能會讓第一與第二支柱的金額或實質購買力減少，甚至在延後我們可以開始領取的時間。面對政治風險，我們還是要自求多福，多準備一些自籌的退休基金。如果你還不知道需要的退休基金金額有多少，這裏有個試算的方式，雖然是個簡單的預估模式，沒有考慮人生中可能還有許多理財目標，單單就退休基金的需求估算，希望對每個人而言都是個開始準備退休基金的起點。

退休計劃
上班族退休需求分析試算表
何時可以退休
五百萬夠退休嗎
員工福利與退休規劃模組三複習
退休規劃的長期投資
- by pjhuang @ 12/26/2004 02:27:24 下午 (0) 迴響留言