呂宗耀是個有趣的人

呂宗耀是個有趣的人，每次看到他在電視上，聲嘶力竭地說明他的想法，都覺得他太激動了，他的許多想法其實都算很中肯，聽說他原本在國壽操盤，後來不知因何緣故被排除在操盤的職位冷凍起來，於是他就離開了國壽，他一直都在雜誌上寫文章，最近一年應該是自從新聞挖挖哇邀請他上場幾次後，成為台灣新一代的投資教父級人物，雖然其實市面上沒有很多數字能真正證明他的操作績效到底好不好，他在非凡電視的節目中介紹許多重要的投資大師觀念，倒是很令人欣賞，投資沒有一定的成功秘訣，但是看多了成功的投資大師，就會發現至少每個成功的投資大師，都是有自己的想法又能切實去執行的人，投資除了要努力還是要努力，天下沒有白吃的午餐。
- by pjhuang @ 1/22/2005 11:53:01 下午 (1) 迴響留言

過去10年的台股報酬率與通貨膨脹率

整理了一下過去10年的台股報酬率與通貨膨脹率，也許可以讓我們有更清楚的感覺，RTM(Reverse To the Mean)效應是否真像統計學所說的那麼神奇。讓數字自己說話，如果要問我，我寧可相信統計，而不是某些所謂專家對我們國家的主權評等的調整。

日期	台股加權指數	CPI	指數報酬率	CPI成長率	真實報酬率	判斷
2004/12/31	6139.69	101.13	4.23%	1.62%	2.61%	<7%
2003/12/31	5890.69	99.52	32.30%	-0.28%	32.58%	>7%
2002/12/31	4452.45	99.8	-19.79%	-0.20%	-19.59%	<7%
2001/12/31	5551.24	100	17.14%	-0.10%	17.24%	>7%
2000/12/31	4739.09	100.1	-43.91%	1.35%	-45.25%	<7%
1999/12/31	8448.84	98.77	31.63%	0.17%	31.46%	>7%
1998/12/31	6418.43	98.6	-21.60%	1.69%	-23.30%	<7%
1997/12/31	8187.27	96.96	18.08%	0.89%	17.18%	>7%
1996/12/31	6933.94	96.1	34.02%	3.08%	30.94%	>7%
1995/12/31	5173.73	93.23	-27.38%	3.67%	-31.05%	<7%
1994/12/31	7124.66	89.93

由統計數字可以看到，十年中九次只有一次，連續兩年真實報酬率都大於7%，其他八次，只要上期真實報酬率大於7%，下一次真實報酬率都小於7%，只要上期真實報酬率小於7%，下一次真實報酬率都大於7%。就是這樣的統計結果，不知道算不算顯著的統計趨勢。不過對振幅的臆測就只是臆測而已，實際上的數字顯示，報酬率上下波動很高，並不會這次少多少，下次就剛好補回多少。
- by pjhuang @ 1/21/2005 09:20:06 下午 (2) 迴響留言

報酬率回歸平均值的趨勢

(Reverse to the mean)報酬率回歸平均值的趨勢，是對許多報酬率統計的結果，當某期報酬率高於長期平均報酬率，其後的報酬率通常會低於長期平均報酬率，相反地，如果某期報酬率低於長期平均報酬率，則下一期間的報酬率很有可能會高於長期平均報酬率。2004年台股指數報酬率為4.2%，通貨膨脹率1.6%，股市真實報酬率為2.6%，相對於長期而言的平均報酬率7%，去年的真實報酬率是蠻低的，如果報酬率回歸平均值的趨勢，是統計上發生機率很高的現象，則今年2005年我們很可能會在台灣股市看到11.4%以上的真實報酬率，如果通貨膨脹率控制在2%，今年台股名目報酬率可能會高達13.4%。再考慮台股目前本益比約在12附近，雖然歷史上也有曾低到本益比7的絕佳買點，但是除非發生戰爭，單純在商言商來看，市場指數往下的空間似乎並不大。綜合而言我覺得今年是個應該加碼買進股市的一年，特別是我去年自己操作的績效還落後於台灣五十ETF(0050)，應該增加持有台灣五十基金的比例。

- by pjhuang @ 1/21/2005 03:06:01 下午 (2) 迴響留言

重感冒的一天

早上到公司發覺自己身體很酸痛，覺得像是發燒了，越來越不舒服，就回到家中休息，買了普拿疼伏冒加強錠，在家吃了三次藥，多喝水，在床上躺了一天，體溫一直上升到38.8C，頭痛欲裂，晚上又泡了一個熱水澡，最後還在房間開啟暖爐，終於在12個小時後，晚上10點覺得體溫下降，像是逼出了汗。感謝老婆在加悉心的照顧，沒有她我今天一定會更慘，夫妻的相互扶持真的對人而言很重要，畢竟每個人都有需要別人協助的時候，只有夫妻是能相守相助一輩子的，務必要對你的配偶心存感激。
- by pjhuang @ 1/19/2005 11:43:13 下午 (2) 迴響留言

火焰大挑戰加倍挑戰啟發的投資觀念

剛剛看一部日本挑戰節目『火焰大挑戰』，不知道是否是最新的，遊戲挑戰成功的獎金是一百萬日圓，那個挑戰的遊戲是由兩人一組，其中一個人在河流中放出三個盤子，盤子內放著一些烏龍麵，讓三個盤子隨著水流流經橋下，另一位挑戰者，則由橋上用高空彈跳的方式跳下，手上一手拿筷子一手拿碗，必須從盤子中夾到烏龍麵，然後成功的吃到烏龍麵麵條，才算挑戰成功，就可以獲得一百萬的獎金，開始一連好幾位都跳下後連盤子都沒碰到，後來有一位女子夾到麵條卻在反彈旋轉的時候麵條飛了出去失敗。一對武打演員來挑戰，他們與眾不同地用背對前方的方式向下跳，居然就成功的吃到麵條挑戰成功。這時節目提出一個加倍挑戰的邀請，如果再挑戰一次，連續成功可以獲得兩百萬元，若第二次失敗，則只能獲得五十萬元。這時候到底應不應該要繼續挑戰呢？成功加倍，失敗減半。這就有點像所買進的股票已經上漲一倍，是要繼續持有等待上漲到兩倍，或跌到一半停利，還是要現在賣掉獲利了結的選擇一樣。以這個火焰大挑戰的加倍挑戰
的例子來說，如果這對武打演員認為自己挑戰成功的機率大於33.3%，則應該要參加加倍挑戰，反之，就不應該要參加加倍挑戰。因為成功機率33.3%時的期望值與不參加挑戰的結果相同，期望值=33.3%*200萬+66.7%*50=100，但是預期獲利的範圍50~200的波動性(風險/標準差)比完全不參加穩穩的拿一百萬要高，標準差=(33.3%*(50萬-100萬)^2+66.7%*(200萬-100萬)^2)^0.5=70.7萬，而一般人都有風險趨避的傾向，在相同的期望值下，應該要選擇波動性(標準差)較低的選項，也就是說即使成功機率為33.3%，在相同的期望值下，還是應該選不參加此加倍挑戰為宜。而如果他們自己覺得成功機率高達50%，則選擇挑戰的獎金期望值變為125萬，標準差變為79萬，相對於選擇不挑戰的獎金100萬及標準差0。等於為了25萬的額外報酬(超額利潤)，必須承擔獎金79萬的波動性風險，每一萬元的風險祇獲得三千一的期望額外報酬(超額利潤)，也不算太吸引人。當然結果他們的加倍挑戰是失敗了，不過也許你學到了如何用期望值的方式來理性地衡量這兩種投資選擇。

- by pjhuang @ 1/18/2005 08:39:22 下午 (2) 迴響留言

知識要轉化成實體才能有交換的價值

現代人已經很習慣由網際網路上獲得資訊，甚至由網路中學習到知識，我們認為由網際網路上獲得免費的資訊是天經地義的事，要想要人付費閱讀文章或是查詢資料，都不是很簡單的事。但是如果將文字集結成冊或是刊登在報紙雜誌上，大家又變的願意付費去買印在紙張上的文字，雖然他和你能由網路中查詢到的沒什麼不同，也許有較多的排版與美工，讓他讀起來更為輕鬆。像博客來與亞馬遜網路書店，電子書還是遠遠不及實體印刷書籍的暢銷，某種程度上，人就是祇願意為實體的東西付錢，不願意為知識本身付錢，所以知識必須附加在書籍上，或是教育課程中，或是演講場地費中，講師的鐘點費中，人才願意付錢，提供知識的人才能獲得報酬。所以某種程度上理財規劃或是理財網站，都還是要尋找實體的方式來讓知識產生價值。

- by pjhuang @ 1/17/2005 09:02:36 下午 (0) 迴響留言

你的人生重要還是賺錢重要？

人過三十以後再與高中時期的朋友相聚，讓人充滿了回憶，當初的同學，現在已經在社會不同的地方嶄露頭角，經歷了不同的大學教育，在不同的公司工作多年，不同的生活歷練，雖然大家看起來還是彷彿沒有改變的容顏，彼此之間還是如此信任放鬆的相處聊天，好像15年前的玩樂時光再現，又回到了過去，可是我們再不是年輕的高中生了，每個人都經過了許多許多滄桑。原本算牌精準的大腦，現在連加幾個數字，幾個人還得拿出紙筆出來弄半天，當初的心算天才，也要開始依賴計算機了，唉。認真工作的朋友，往往要加班到12點，雖然上班時間也較晚，一天還是常常要工作超過十小時，朋友自己與同事主管，健康檢查都像我一樣已經出現各種不良的指數，台灣的企業，在許多方面也許分紅配股很大方，但是員工付出的健康與犧牲，也真是不小。注意健康可以是說所有朋友現在遇到的第一個問題，是要趁年輕拼一下多賺點錢，還是要多注意自己的身體與心理，畢竟前面要走的路還很長，只有維護好身體與心理，賺來的錢才能真正改善我們的人生。也許有一天，跟你同期的人或同事，會成為下一個大企業家，也許我們還是小小的工程師，或是小小的業務，也許你會很後悔當初為何不多犧牲一下，也許你會比他還成功，但是畢竟是我們自己的選擇，選擇了就不要後悔吧，每個人的人生都可以是滿足的，不是只有最有錢的人才值得快樂，選擇你所愛的，愛你所選擇的，每個人都能在生活中為人生營造一些快樂，也許多努力一點多賺一點錢，但是還是不要忘記，你是為了過人生而去賺錢，不是為了賺錢才來過人生。

- by pjhuang @ 1/16/2005 09:47:46 下午 (4) 迴響留言